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revenu effectif de son portefeuille, au lieu d'un intérêt arbitraire dont on 

 avait tenté de faire un bénéfice pour ie budget, c'est-à-dire le triomphe 

 de ce principe : ni r/ain ni perte sur fa gestion des épargnes populaires 

 par VÉLat ; 



c. La création définitive d'une réserve générale; 



d. La répartition facultative des rentes du portefeuille de la Caisse 

 centralisante ; 



c. Le libre emploi réglé des réserves ou fortunes personnelles des- 

 caisses d'épargne ; 



/". La disponibilité généralisée et légalisée du dixième des bonis 

 annuels en œuvres locales de bien social. 



Ce sont là des résultats dont l'importance a échappé à la presse, mais 

 est considérable. 



Il reste à conquérir un point plus important encore : le libre emploi 

 d'une partie des fonds de dépôts, facultatif, limité au quart de ces fonds, 

 restreint aux caisses autonomes par un véritable excès de prudence (car 

 à l'étranger les caisses municipales ne sont pas soumises à un autre 

 régime), réglementé avec une circonspection extrême. Même sur cette 

 partie décisive de la réforme, l'adoption n'en a été empêchée que par des 

 erreurs de scrutin le lendemain rectifiées, mais irrévocables. Aussi la 

 commission renouvelle-t-elle sa proposition en vue de la deuxième 

 lecture. 



Entre temps, un fait caractéristique s'est produit, qui donne raison une- 

 fois de plus à l'école réformiste. La rente 3 0/0 a atteint, a dépassé le 

 pair, en sorte que, dans l'emploi des fonds des caisses d'épargne, l'État 

 achète ses propres valeurs au-dessus du pair, ce qui, en vérité, ne serait 

 pas licite à une société commerciale, el ce qui abaisse chaque jour da- 

 vantage la productivité des emplois. 



Ainsi les faits corroborent, ils corroboreront de plus en plus, comme 

 on peut dire, vous l'avez constaté, que l'expérience universelle confirme^ 

 les vues de la science économique sur la grande question dont je viens 

 de tracer les lignes essentielles. J'attache infiniment de prix à ce que 

 votre Association scientifique apporte l'autorité doctrinale de son assen- 

 timent aux efforts de ceux qui poursuivent en ce sens une réforme né- 

 cessaire, et notamment de l'illustre président d'honneur de cette Section, 

 M. Léon Sav. 



