DE LA DETTE PUBLIQUE BELGE. 121 



Les conversions graduelles présentent, en outre, cet avantage qu'il n'en 

 résulte pas de diminution exagérée dans les revenus des porteurs d'obliga- 

 tions ou d'inscriptions, qui se verraient engagés peut-être, en cas d'une 

 réduction trop brusque, à chercher des placements plus productifs en appa- 

 rence, mais bien moins assurés que sur le crédit de l'Étal; ce l'ait, on le 

 comprend aisément, pourrait compromettre la réussite de toute conversion. 



En 1 84-4- , une conversion en 3 p. °/ eût été très onéreuse pour le 

 Trésor : ce fonds n'était coté qu'à 77; ce qui aurait obligé le Gouverne- 

 ment à un accroissement très considérable du capital de l'emprunt de 

 100,800,000 francs, sans pouvoir, dans l'avenir, recourir à une nouvelle 

 réduction de l'intérêt. De plus, la hausse du cours de nos effets publics 

 rendrait, pensait-on, de jour en jour plus coûteux le rachat d'obligations 

 pour l'amortissement, et ferait perdre tout le bénéfice d'intérêt qui aurait 

 pu être réalisé. 



On le voit, les progrès mêmes du crédit peuvent être funestes au Trésor 

 sous ce rapport. 



On examina la possibilité de convertir en un fonds à 4 p. °/ . Comme on 

 l'a vu au chapitre VIII, nous avions déjà un emprunt créé à cet intérêt. La 

 situation de cet emprunt, dont le cours était à ce moment de 99 A, situation 

 qu'il fallait en premier lieu prendre en considération, était due à la rareté 

 des litres sur le marché; on sait que l'État possédait une grande partie de 

 ces valeurs qui constituaient l'avoir de l'ancien caissier général du royaume 

 des Pays-Bas. Nous avons rappelé dans ce chapitre que ces circonstances 

 toutes particulières avaient placé, ce fonds dans une position spéciale. 



Une nouvelle émission de 4 p. ° n'aurait donc pu avoir lieu qu'au moyen 

 d'une prime ou d'une augmentation de capital, qui devait détruire tout 

 l'avantage obtenu par la réduction dans le chiffre de l'intérêt. 



Le taux qui semblait réunir le plus de sympathies et qui en fin de compte 

 fut admis, c'était le /* '/ 2 p. °/ . Un fonds de celte nature présente l'avantage 

 important d'être susceptible d'une nouvelle conversion. 



Nous ajouterons, en ce qui concerne les porteurs de la rente à convertir, 

 que depuis longtemps ces créanciers de l'État savaient qu'ils allaient se 

 trouver dans l'alternative d'un remboursement ou d'une réduction de la 

 Tome XLVIII. 16 



