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afin de joindre aux chiffres que nous donnons l'explication permettant de se 

 rendre compte d'une manière exacte des motifs de hausse et de baisse. 



Nous prendrons pour point de départ Tannée 1840 : la question d'Orient, 

 d'après ce que nous avons dit déjà, a amené à cette époque une grande 

 perturbation qui s'est renouvelée lors des événements de 1848, qui^onl eu 

 de si grandes conséquences sur les opérations financières. Il a fallu une 

 période assez longue pour ramener les cours de nos fonds d'État au taux 

 qu'ils avaient atteint avant leur chute. 



La progression des valeurs ne s'est arrêtée que pendant un moment à la 

 fin de l'année 1851; la baisse qui s'est produite alors ne doit être attribuée 

 qu'à la situation d'un pays voisin. 



La marche progressive a repris en 1852. Seulement l'influence de la 

 conversion s'est fait sentir sur les fonds à 5 p. °/ . 



Il convient de faire observer le résultat produit soit par une conversion, 

 soit par un remboursement sur le prix à la Bourse des fonds publics placés 

 sous l'empire de ces conditions, lorsque principalement elles sont à la veille 

 de s'accomplir. 



Une pareille situation tend presque toujours à comprimer le cours des 

 valeurs; cet effet fâcheux, qui peut donner, surtout à l'étranger, une fausse 

 idée du crédit de l'Étal, rejaillit jusqu'à un certain point sur les fonds dont la 

 quotité d'intérêt est moindre, en les empêchant de prendre la position que, 

 en l'absence de circonstances semblables, la situation du pays et le mouve- 

 ment des affaires leur auraient tout naturellement assignée. Car il est établi 

 par l'expérience que, dès que l'écart entre les divers fonds est trop sensible, 

 il se fait des réalisations du fonds dont le cours est trop élevé comparative- 

 ment à d'autres qui restent ainsi slationnaires jusqu'à ce que l'équilibre entre 

 eux soit rétabli. 



Les variations n'ont guère été sensibles jusqu'en 1854, année pendant 

 laquelle la guerre d'Orient a amené des fluctuations importantes, que l'on 

 peut comparer à celles qui se sont produites en 1840 et en 1848. 



La baisse des fonds belges n'a pas cependant persisté, contrairement à ce 

 qui s'est présenté dans les pays étrangers. Cette heureuse situation attestait la 

 confiance qu'inspirait déjà à cette époque le crédit de la Belgique. 



