DE LA DETTE PUBLIQUE BELGE. 265 



Quanti de nouveaux capitaux sont indispensables, plutôt que d'amortir il 

 faut chercher à développer le crédit public, et on ne le développe cpie par 

 la confiance qu'on inspire aux rentiers. 



Ce qui a sans cesse comprimé l'essor de noire crédit, c'est la crainte des 

 conversions : les porteurs de nos titres se sont toujours crus sous le coup 

 d'une réduction de la rente. 



Une situation semblable doit nécessairement discréditer les fonds de l'État 

 et déclasser les créanciers qui cherchent dans les autres valeurs des chances 

 meilleures et une sécurité plus grande. 



On voulait parer à ces inconvénients par l'introduction du 3 p. °L : il 

 fallait créer un fonds qui offrit l'avantage de ne pouvoir être soumis à la 

 conversion et qui présentât même la certitude morale de l'augmentation 

 du capital. 



L'emprunt d'un capital effectif de 240 millions de francs a donc été émis 

 en vertu de la loi du 29 avril 1873 en dette à 3 p. °/o- 



Pendant cette année a eu lieu la négociation d'un capital nominal de 

 230 millions de francs avec jouissance des intérêts au l ei juin 1873. Sur 

 ce capital, Go millions seulement ont été laissés à la souscription publique et 

 165 millions ont été vendus à un syndicat de banquiers. 



On peut s'étonner de ce que le Ministre des Finances n'ait pas mis tous les 

 citoyens sur un pied d'égalité pour la première émission de cet emprunt, et 

 cependant, en présence du résultat de la souscription, on doit s'estimer heu- 

 reux que l'opération ait été réalisée dans les limites qui précèdent : en effet, 

 les souscriptions se sont élevées à 68,588,500 francs seulement. 



Les demandes d'un capital nominal de 1,000 francs et moins formaient 

 ensemble une somme de 1,437,900 francs. 



Ces demandes non réductibles étant déduites, il restait à répartir 

 63,562,100 francs entre les souscripteurs de 67,150,600 francs, d'où une 

 réduction, en proportion ronde, de 5.30 p. °/„. 



Les 65 millions dont il vient d'être question ont été émis en vertu de 

 l'arrêté royal et de l'arrêté ministériel du 29 avril 1873, au taux de 81 p. °j 0} 

 c'est-à-dire que les preneurs avaient droit à 3 francs de rente annuelle pour 

 81 francs effectifs. 



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