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des finances, que d'avoir su habilement résoudre le problème 

 délicat qu'on posait. 



» En dehors de cette sagesse, il est deux faits qui expliquent 

 que la Banque ait pu faire de larges concessions, tout en con- 

 tinuant à retirer cependant de ses opérations des bénéfices 

 rémunérateurs pour les capitaux qui y sont engagés. Et ces 

 faits, semble-t-il, ne peuvent guère se produire sans inconvé- 

 nients que dans de petits États neutres. 



» Le premier de ces faits, c'est que le capital de la Banque 

 est relativement très faible; dès lors, de faibles bénéfices peu- 

 vent être rémunérateurs pour les actionnaires (le capital était 

 de 25 millions en 1850, il est de 50 millions en 1872)... Le 

 deuxième fait à mettre en relief, c'est l'existence d'une encaisse 

 en partie productive... D'après une « règle juridique coutu- 

 mière », on admet, pour former le tiers statutaire, le montant 

 du portefeuille étranger, lequel est composé « d'effets de tout 

 premier ordre que les banquiers endosseurs se sont engagés à 

 remplir à première demande et à couvrir en espèces ». On a 

 ainsi une encaisse supérieure à une encaisse métallique, en ce 

 qu'elle rapporte des intérêts. L'expérience a prouvé, en 1870, 

 et en 1881, que cette encaisse était aussi efficace. De 1851 à 

 1872, l'encaisse métallique a été en moyenne de 34 «/o. 

 Aujourd'hui, le stock métallique n'est plus que de 17 à 18 %; 

 ce n'est qu'en ajoutant le portefeuille étranger (108 millions 

 en 1899) que l'on obtient (en le dépassant d'ailleurs) le tiers 

 statutaire ^. » 



CHAPITRE IV. 



L'exécution des dépenses. 



L'exécution des dépenses entraîne une série d'opérations 

 successives qui incombent aux ordonnateurs, c'est-à-dire aux 

 ministres. 



* Loc. cit., t. II, pp. 1183 a 1185. 



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