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en moyennc, une perle de 50 pour cent sur les or- 

 pilaux d6j6 versus el celle perte incombe priiicipale- 

 nient sur les pelils capilaiistes, viclimes de leur 

 confiance dans les promesses porapeuses des pros- 

 pectus. 



On voil done quo si le syslfeme de conslruclion ef 

 d'exploilalion par I'Etal a dos inconv6nienls, celui de^ 

 la concession aux compagnies en pr6senle aussi do 

 bien graves. Mainlenant i( me semble d'un immense 

 inl(5r6t, d'un inl6r6l qui me parall toucher a la mo- 

 rality gouvernemenlale, de ne pas livrer de nouveau 

 el sans dtifensc les 6pargnes de la population aux 

 mauvaises passions de Tagiotagr'. 



C'est avec juste raison que vous avez 6t6 pr(ioccup6 

 de rid6e de chercher, ii la d6pr(5cialion de loules ces 

 valeurs, un rcmfede qui put en m6me temps rendre 

 la confiance aux capilaiistes el conlribuer h relever le 

 credit de TElat. Vous croyez I'avoir lrouv6 dans la 

 garanlie d'int6r6t par I'Etal; je parlage voire opinion 

 h eel 6gard. Celle garanlie aura seule le pouvoir de 

 faire revenir ces actions h leur valeur nominale. 

 Assures de leur inl6r6t el de I'amortissement, les ca- 

 pilaux, n'aynnt plus a craindre les mauvaises chances, 

 viendronl affluer h la Bourse et porleront ces valeurs 

 au moins au pair. Par contre-coup, le cours de la 

 rente se relevera el on aura ainsi rendu plus faciles 

 loules les transactions financi^res du gouvernement. 



Vous avez fori bien prouv6 que la garanlie d'inl6- 

 r6l offerle aux compagnies, auxquelies on pourrait 

 I'appliqucr, ne serait pas on6reuse au gouvernement, 

 Le Irafic de leurs lignes devant ^galer, au moins en 

 moyenne, celui des lignes en activity. La recetlede 

 ces derni^rcs atlcinl un produit moyen net de 



