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débiteurs ne trouvent moyen de se libférer 

 que dans [des conditions onéreuses, obligés 

 qu'ils sont d'ajouter au montant de leur dette 

 une somme plus ou moins élevée. 



En temps normal, nous sommes habitués 

 en France à bénéficier d'un change favo- 

 rable. Encore que nos importations dépas- 

 sent sensiblement nos exportations et nous 

 constituent débiteurs vis-à-vis de l'étranger, 

 sous l'influence d'autres causes, du chef no- 

 tamment de nos rentrées de fonds, intérêts 

 de nos placements à l'étranger, la balance 

 des comptes nous est finalement favorable, 

 faisant ressortir un gros solde créditeur à 

 notre bénélice. La conséquence au point de 

 vue change, c'est le régime du change 

 favorable à la France. Reprenant l'exemple 

 de tout à l'heure, nous dirons que le débiteur 

 français ayant besoin d'une traite de 1000 dol- 

 lars sur New-York la trouvera à Paris au 

 prix de "i loO ou o12.j, quand sa valeur nor- 

 male Ferait olSOfr. Il achètera à Paris ol.^JO 

 ou 3 123 fr. le moyen de se libérer à New- 

 York d'une dette de 5180 fr., et cela indé- 

 pendamment de toute action personnelle. 

 Il bénéficie du fait qu'il appartient à une 

 ooUectivilé au profit de laquelle la balance 

 des comptes accuse un solde créditeur. 



Voilà la situation normale de la France, 

 celle que révélait la cote des changes anté- 

 rieurement à la guerre. Aujourd'hui, les 

 choses ont changé de face. Yis-à-vis de la 

 plupart des places étrangères, le change 

 nous est devenu défavorable; ceux qui 

 cherchent des traites sur l'étranger ne les 

 trouvent qu'à des conditions très onéreuses. 

 Ceux qui ont besoin de dollars américains, 

 valeur au pair 3.18, les paient 5.75, 3.80; ceux 

 qui ont besoin de livres sterling, valeur au 

 pair, 25.22, les paient 27 et 27.50; ceux qui 

 ont besoin de pesetas espagnoles et qui 

 étaient habitués à payer les 500 pesetas 

 423 ou 430 fr., qui à certains moments les 

 ont payées 300 ou 380 fr. ne les trouvent au- 

 jourd'hui qu'à 550 ou 555 fr. 



La cause de cette transformation est bien 



simple. La balance des comptes sous l'in- 

 lluence de la guerre nous est devenue défa- 

 vorable ; le total de nos dettes l'emporte 

 sur celui de nos créances. 



Nos importations de matières premières 

 spécialement pour la défense nationale ont 

 augmenté d'une façon formidable; nos expor- 

 tations par contre ont fléchi; enfin nos ren- 

 trées du chef des placements opérés par nous 

 à l'étranger sont partiellement compromises, 

 en tout cas sensiblement diminuées. Sous 

 l'action de ces trois causes (nous ne citons 

 que les causes principales), la balance des 

 comptes nous constitue non plus créanciers 

 de l'étranger, mais débiteurs de l'étranger 

 pour des sommes considérables se chilTrant 

 par centaines de millions chaque trimestre. 

 Voilà pourquoi les gens sont rares en France 

 qui ofl'rent des traites sur l'étranger corres- 

 pondante des créances àrecouvrer, nombreux 

 par contre ceux qui recherchent ces traileS' 

 pour acquitter les dettes qu'ils ont contrac- 

 tées. Là se trouve l'explication du change 

 devenu défavorable à la France. 



La situation est la même pour la Russie. 

 Privée par la fermeture des Dardanelles de la 

 voie par laquelle elle pourrait exporter ses 

 produits, notamment ses blés, elle a vu dimi- 

 nuer dans des proportions formidables ses 

 exportations, diminution par conséquent de 

 ses créances sur l'étranger. Par contre il lui 

 faut solder les importations ([ue, parla voie 

 du Transsibérien, elle reçoit du Japon et 

 d'Amérique. 11 lui faut en outre assurer le 

 service de ses emprunts placés à l'étranger. 

 Sous l'influence de ces causes la Russie 

 soufîre, elle aussi, d'un change défavorable, 

 ses dettes dépassant de beaucoup les créan- 

 ces qu'elle peut avoir sur l'étranger, la ba- 

 lance des comptes accusant pour la Russie 

 comme pour nous un solde débiteur à 

 régler. 



Quels sont les moyens à employer pour re- 

 médier à pareil état de choses, c'est ce que 

 nous verrons dans un prochain article, 

 .losicrii HiTiKK. 



LES AGRICULTEURS ALLEMANDS 



Depuis le début de la guerre gigantesque 

 (lue l'Allemagne et l'Autriche ont déchaînt^e 

 .sur l'Europe, les Français ont perdu un 

 grand nombre d'illusions. Us ont vu à l'œuvre 

 la barbarie sous ses aspects le.s plus répu- 

 gnants, ils ont pu apprécier jusqu'à quelle 

 profondeur l'esprit prussien avait oblitéré le 



sens moral qu'on aimait naguère à recon- 

 naître dans la plus grande partie du peuple 

 allemand. Mais on pouvait espérer que les 

 classes agricoles avaient échappé à la folie 

 du pangermanisme et a l'orgueil insensé dont 

 les manifestations se répètent de jour en jour. 

 C'était une erreur. 



