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apparences d'une seule récolte, celle re'sultanl de la moisson future. Nos joueurs 

 ou nos importateurs ficlii's au contraire mettent au marché c[ualre récoltes au lieu 

 d'une. La première, c'est la récolte présumée, objet de la vente d'option à un spé- 

 culateur; la deuxième, c'est la revente par ce spéculateur; la troisième c'est, si 

 l'on veut, la troisième récolle vendue indéfiniment par les baissiers ; en qua- 

 trième lieu apparaît la véritable récolte, celle qui est vendue par le producteur au 

 consommateur. 



Comment toutes ces ventes (iclives, appuyées par des liquidations journalières 

 dans lesquelles le comité de la Chambre de liquidation fixe les cours, auxquelles 

 a présidé dès l'abord l'arbitraire, qui se sont continuées ensuite parles nécessités 

 du jeu et du payement des différences, n'inQueraient-elles pas fatalement le 

 prix de la quotidienne récolte, la vraie, celle qui consiste en blé qui fait du pain! 

 — Que deviendra au milieu de cet imbroglio la fameuse loi de l'offre et de la 

 demande? Qui connaîtra les véritables besoins de la consommation ou de l'in- 

 dustrie? — Les blés produits sont vendus au moins quatre fois! Les reventes 

 ne donnent-elles pas l'illusion d'une surabondance de marchandises? N'est-ce 

 pas à peu près comme si la récolte apparaissait quatre fois plus abondante? — 

 C'est une fantasmagorie peut-être, mais qui a son retentissement sur les valeurs 

 réelles. 



L'examen approfondi des habitudes du marché conduit à la même conclusion. 

 Prenons le cas d'une récolte insuffisante. A la fin de chaque période donnée de cul- 

 ture, avant l'apparition de nouvelles moissons, il existe un surplus de marchan- 

 dise qui est porté au compte de la nouvelle récolte et qui, sur le papier du moins, 

 crée une sorte d'offre extra artificielle. Alors durant les trois ou quatre premiers 

 mois de la mise dans le mouvement commercial d'une nouvelle récolle, que nous 

 supposons faible, lorsque la récolle quitte les mains du fermier, des offres 

 énormes sont faites en options en Amérique, sur des blés à venir en Europe, jour 

 par jour, qui submergent et comblent les acheteurs sur papier et par conséquent 

 satisfont la demande, pour un temps, non seulement des spéculateurs, mais aUîsi 

 des livreurs; ceux-ci, règle générale, achètent du « terme « et non de la nidtière 

 réelle, par anticipation sur une vive hausse basée sur la rareté de la marchan- 

 dise. Toutes ces options sont généralement revendues, les livreurs et transpor- 

 teurs remplacent leurs marchandises aussitôt que l'occasion favorable se pré- 

 sente. De sorte qu'en langage plus simple, plus médiocre est la moisson (sauf le 

 cas d'une véritable disette), pendant les trois premiers ou les six premiers mois 

 que les récoltes mettent à quitter les mains des fermiers, il peut être vendu sur le 

 papier l'équivalent de dix fois l'importance du produit dont les fermiers se dé- 

 barrassent, spécialement quand la récolte est peu abondante, parce qu'en règle 

 générale, plus mince est la récolte, plus vite elle quitte la ferme, par conséquent 

 le volume susceptible de vente en options ou futurs en un court espace de temps, 

 peut être beaucoup plus considérable que celui des récoltes les plus grandes. Alors, 

 plus tard en saison, lorsque le marché devrait s'élever en perspective d'ordres à 

 bref délai, la revente forcée de ces contrats fictifs vient à se produire; de plus 

 la nouvelle vente de blés « futurs >:> en faveur des importateurs a pour effet soit 

 de gêner la hausse, soit, s'il s'en est produit quelque pou dans l'intervalle, de 

 la faire rétrograder. Un puissant exemple de cette influence s'est produit au com- 

 mencement de 1892 où l'on a vu le marché au blé baisser considérablement eu 

 face de l'existence de mauvaises récoltes en Amérique et d'une offre très modé- 

 rée, et qu'on se rappelle que c'est la valeur de ces contrats fictifs qui gouverne 

 la valeur du stock réel ! 



Voilà des faits ; ainsi que je le disais plus haut, ce qu'il faut démontrer ici 

 c'est la prédominance des marchés fictifs dans le sens de la baisse : c'est ce 

 qu'affirme l'expérience de M. Smith basée sur trente et un ans d'affaires sur la 

 place de Liverpool dont quinze ans de fréquentation des marchés à terme fictifs. 

 Quatre-vingt dix fois sur cent ces spéculations sont à la baisse, quatre-vingt dix 

 fois sur cent les acheteurs ou haussiers ont été écrasés; la société à laquelle il 

 appartenait y a gagné de l'argent, lui-même y a fait ses affaires. N'oubliez pas ce 

 point. Voilà qui en dit plus long que tous les raisonnemenis, et en passant j'ai 

 déjà effleuré quelques considérations sur le second point auquel j'arrive main- 

 tenant. P. DU Pré-Cûllot. 



{La suite prochainement). 



