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commencer toutes ses opérations par l'achat et non par la vente des denrées. Je 

 suis convaincu que le plus grand mal des marchés fictifs est qu'ils bouleversent 

 les conditions habituelles du commerce. Tout acle de commerce sérieux débute 

 par l'achat; la vente ne doit être logiquement que le deuxième acte de l'opéra- 

 tion commerciale. Dans le marché fictif, au contraire, le premier acte est la 

 vente, la vente non seulement d'un produit que l'on ne détient pas, mais la vente 

 d'un produit qui n'est pas arrivé à l'existence, la vente d'un produit qui n'est 

 peut-être pas encore ensemencé, s'il s'agit du blé. De là la nécessité pour le 

 vendeur fictif de chercher tout d'abord la contre-partie en alléchant l'acheteur 

 par une offre minima. Et puis, quand l'acheteur fictif est trouvé, de là la néces- 

 sité ultérieure de s'assurer contre le renchérissement de la denrée vendue (spé- 

 cialement le blé), de façon à ce que la baisse, étant survenue depuis la vente, 

 l'acheteur soit obligé de payer la différence. Plus j'analyse ce genre d'opérations, 

 plus j'y réfléchis, plus grande est chez moi la conviction que le marché fictif est 

 par essence dans l'obligation de chercher la dépréciation de la valeur, plus je 

 vois que la notion du commerce est faussée, la loi de l'offre et de la demande 

 troublée, la nécessité d'une dépression manifeste. Quel est, en effet, l'intérêt du 

 vendeur à Paris de 1000 quintaux de blé à 20 Ir. qu'il ne possède pas ! C'est que 

 le lendemain, la quinzaine suivante, le mois ou le trimestre suivant si l'on veut, 

 le blé ne soit plus qu'à 19 fr. 50, puisqu'à cette date son acheteur supposé ne 

 lui demande pas de livraison, mais lui payera 500 fr. de différence. C'est un 

 cercle bien fermé. La vendeur doit choisir le prix le plus bas et au contraire du 

 véritable vendeur, c'est-à-dire du producteur, avilir le prix dès le premier acle du 

 marché et puis l'avilir de plus en plus. 



Qu'on me pardonne de donner de multiples explications de ce phénomène : ce 

 n'est que lorsque les cultivateurs comprendront bien le danger fatal de ce genre 

 d'opérations qu'ils feront l'agitation indispensable pour émouvoir le législateur. 

 Voyons maintenant les propositions de Smith; nous terminerons par l'indication 

 des mesures qui nous paraissent recommandables pour notre législation en France. 



Le projet de Smith contient douze paragraphes, soit sous forme d'articles de loi, 

 soit sous forme d'axiomes, applicables aussi bien aux spéculations sur les den- 

 rées qu'aux spéculations sur les métaux; nous ne nous occuperons pas des métaux 

 puisque, dans les considérations qui précèdent, nous n'avons parlé qu'incidem- 

 ment du marché fictif de l'argent, bien que nous pensions que l'argent comme le 

 blé, et peut-être plus que le blé, devrait être exclu des marchés à terme fictifs. 



I. — Sont illégales toutes les ventes fictives à terme de produits à venir. 



IL — Les seules ventes à terme autorisées sont celles dans lesquelles ou les 

 vendeurs sont actuellement en train de produire les denrées, ou les possèdent ac^ 

 tuellement, ou les ont achetées au moment même de leur vente à terme, ou les 

 ont actuellement livrées. 



IIL — Sauf des exceptions tirées de causes fortuites et accidentelles, la denrée 

 actuelle doit être invariablement livrée par les vendeurs, quelles que soient les 

 conditions du marché conclu. 



IV. — Les spéculateurs bona fide (de bonne foi) auront absolument la même 

 faculté qu'à présent d'acheter et de revendre les denrées, la seule différence, qui 

 ne saurait affecter les légitimes spéculateurs étant qu'ils doivent savoir que chaque 

 contrat, achat et revente, représente des denrées actuelles, et que par conséquent 

 la soumission et la livraison actuelles de ces denrées doivent être faites par le 

 vendeur originaire avant la fin du contrat. 



V. — De cette laçon, toutes les parties intermédiaires intéressées dans les 

 contrats pour les ventes à terme pourront, comme à présent, payer ou recevoir 

 les différences dues sur ces contrats à terme, comme sous l'empire des règles des 

 Chambres et des Bourses de commerce; seulement les termes de la liquidation 

 seront limités à la quinzaine. D'ailleurs, les ventes à terme limitées à des pé- 

 riodes fixes ne s'entendront jamais d'un délai de plus de trois mois. 



VI. — Il en résultera que le marché ne sera plus jamais inondé par des mois- 

 sons fictives en papier, comme c'est le cas à présent, et les lois légitimes de 

 l'offre et de la demande reprendront leur empire. 



VII. — Les accaparements (corners), les syndicats ou autres inventions de 

 jeu basées sur les systèmes qui paralysent le commerce légitime, seront une 

 opération illicite. 



