536 LES OBJECTIONS CONTRE LES OPINIONS DE SMITH. 



par le fait de la hausse des marchés à terme, leurs approvisionnements leur ser- 

 vent à faire de l'argent pour acquitter les différences que la liquidation met à 

 leur débit, et les payer semaine par semaine. S'il y a par hasard quelques bais- 

 siers assez fous pour détenir des marchés à court terme, eh bien ils les couvriront 

 probablement en une fois : mais dans les années de rareté, causée par des appro- 

 visionnements insuffisants, le baissier est un oiseau rare tant que la hausse n'a 

 pas produit son effet : car il peut toujours attendre son occasion avant de s'en- 

 gager dans des opérations. 



Au contraire, dans un marché en baisse les haussiers ne possèdent pas des 

 contrats à côté, comme en possèdent les importateurs dans les périodes de hausse, 

 pour se créer des ressources en vue des liquidations. Les différences, les buUs 

 doivent les tirer de leur bourse, et c'est pour eux une perte sèche, et alors on voit 

 se produire à leur détriment toutes les conséquences que j'ai déjà décrites par 

 suite de leur situation obligatoire de vendeurs. 



IV. — Si les bulls [haussiers) doivent constamment revendre en cas de baisse, 

 pourquoi les bears [baissiers) ne seraient-ils pas, en cas de hausse, obligés 

 également d'acheter à long terme à de hauts prix pour se couvrir de leurs 

 pertes éventuelles? 



Ge serait une nécessité en effet si les opérations pures et simples des ours 

 étaient d'une aussi grande étendue que celles des haussiers; mais en réalité, ils 

 sont en petit nombre et c'est ce qui fait qu'ils peuvent se couvrir plus rapidement 

 que les bulls. Les spéculateurs qui vendent des marchés à terme aux haussiers 

 sont, je l'ai dit, 80 fois pour 100, des importateurs, et non pas de purs baissiers ; 

 ils détiennent en conséquence des produits réels en face de ces ventes. D'où il 

 suit qu'il ne sont pas absolument contraints de racheter lorsque les haussiers 

 veulent se décharger ou revendre. Leurs entrepôts réels leur servent de couver- 

 ture. Dans une seule journée, par exemple, on peut vendre et revendre 200,000 li- 

 vres sterling de blé et sur le total de cette opération, ils n'ont à racheter que 

 la quantilé représentative de ce qu'ils ont à fournir de blé réel à la consommation. 

 Ensuite, le marché sous l'influence des reventes obligatoires, avec l'aide des atta- 

 ques des baissiers purs, etc., etc., tendra à la baisse. De plus, les impor-tateurs ont 

 des mois devant eux avant qu'il leur soit nécessaire de se débarrasser de leurs 

 ventes « futures >), qu'ils ont faites tout en détenant des marchandises réelles, 

 et comme ils vendent toujours à longs termes, comme ils forment la majorité des 

 vendeurs à longs termes, ils ont toujours le temps de racheter des haussiers, qui 

 sont, au contraire, contraints de revendre au jour le jour, et qui, on l'a déjà vu, 

 90 fois sur 100, n'exigent jamais de livraison en écnange de leurs contrats, et 

 aussi ces contrats sont opprimés par l'action de la chambre de liquidation et ainsi 

 par degrés se liquident d'eux-mêmes. D'autre part, si un courtier reçoit l'ordre de 

 revendre des « futures », il lui faut affronter le marché et revendre tout d'un 

 coup aux meilleures conditions offertes. Sa vente étant une vente forcée, s'il ne 

 peut obtenir un prix, il en accepte un autre, et ainsi ce contrat est, 90 fois sur 100, 

 débarqué temporairement probablement sur un autre spéculateur à la hausse, 

 qui à son tour repasse par la même situation. Donc la situation des haussiers 

 dans un marché à la baisse et même dans un marché à la hausse, n'est pas la 

 même que celle des baissiers purs et simples ; car ces derniers (sauf dans des 

 saisons spéciales) ne sont pas contraints d'acheter à l'importateur qui est aussi 

 un baissier en ventes fictives, mais qui n'étant point actuellement un caissier pur 

 et simple, est dans un position financière bien supérieure, en cas de hausse, à 

 celle du haussier, en cas de baisse, en ce qui touche la liquidation. Mais en 

 outre des ours ou baissiers, n'oubliez pas la tribu des spéculateurs hors cadres, 

 qui à l'heure et à la journée, attaquent le marché comme scalpeurs, les remi- 

 siers, les écumeurs, les regrattiers, les manipulateurs, etc., qui tous veulent 

 dévorer un morceau de la distribution, et ne sont pas difficiles snr le choix des 

 moyens pourvu qu'ils arrivent à recevoir une petite part dans les opérations du 

 jour. 



V. — Ne pourrait-il pas se faire des syndicats à la hausse qui contre-balan- 

 ceraient l'influence des baissiers? 



Cette question a deux aspects : ou c'est un conseil de créer des syndicats pour 

 la hausse, ou c'est une manière de demander s'il ne s'est pas fait ou s'il ne peut 

 pas se faire des rings ayant pour objet le relèvement des prix. Sous la forme 



