Jacques RUEFF. — LE CHANGE, PHÉNOMÈNE NATUREL 



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La figure 2 représente les variations des pou- 

 voirs d'achat du franc en France, en Angleterre, 

 aux Etats-Unis, en Italie et en Espagne, pouvoirs 

 d'achat exprimés en Uf i,jo,-io. 



Elle nous montre que pendant toute la période 

 1920-21 la disparité du franc n'a pas dépassé 

 0,051 en Angleterre, pour une valeur du franc en 

 France de 0,213 (Janv. 1921), soit 0,24 de la va- 

 leur correspondante du franc (chiiTres exprimés 

 toujours en Uf. igoi-io)- 



AuxEtats-Unis la disparité a atteint en décem- 

 bre 1920 sa valeur maximum, soit 0,22 de la va- 

 leur correspondante du franc. En Italie, elle a 

 atteint sa plus grande valeur en février 1921, 

 soit 0,17 de la valeur correspondante du franc. 



lijire circulation de l'or, soit pendant les années 

 1912-13. 



Pour cette période nous avons tracé les cour- 

 bes du pouvoir d'achat du franc en France et du 

 franc en Angleterre. Les indices des prix de 

 gros nous ont été fournis par le Bulletin de la 

 Statistique générale de la France. Nous avons 

 déterminé les moyennes mensuelles de change 

 en calculant la moyenne arithmétique de quatre 

 ou cinq valeurs prises dans le mois à huit jours 

 d'intervalle. 



LafigureS nous montreque, dans cette période, 

 la disparité du franc en Angleterre, tantôt néga- 

 tive et tantôt positive, n'a jamais dépassé en va- 

 leur absolue 0,037, valeur atteinte en juin 1912 



Fig. 3. — Pouvoirs d'achat du franc en France et en Angleterre en Uf. 



En Espagne, enfin, elle n'a pas dépassé 0,11 de la 

 valeur correspondante du franc, et ceci pour le 

 mois de janvier 1921. 



La figure2nous montre, en outre, que pendant 

 l'année 1921, cependant que la France s'éloi- 

 gnait de la période de troubles monétaires con- 

 sécutive à la guerre et due principalement à 

 l'inflation pratiquée à cette époque, les courbes 

 représentantle pouvoird'achatdu franc à l'étran- 

 ger se rapprochaient d'une manière continue de 

 celle qui traduisait le pouvoir d'achat du franc 

 en France. 



D'octobre 1921 à mars 1922, la disparité du 

 franc n'a pas dépassé : 



0,Olôen Angleterre (nov. 21) soitO, 05 delà Tal. corresp.dii fr. 

 0,017 en Italie 'fév. 22) soit 0,06 de la val. corresp. du fr. 

 0,018 aux Etats-Unis (nov. 21) soit O.Ofi delà val. corr. dufr. 

 0,015 en Espagne (nov. 21) soit 0,06 de la val. corr. du fr. 



Ainsi d'octobre 1921 à mars 1922 le pouvoir 

 d'achat du franc à l'étranger ne s'est pas écarté 

 du pouvoir d'achat du franc en France de plus 

 de 0/100 de cette dernière valeur. Le principe 1 

 peut donc être tenu pour largement vérifié. 



Pour montrer qu'il représente une loi perma- 

 nente des phénomènes de change, nous avons 

 cherché à le vérifier pendant une période de 



et qui n'est que les 4/100 de la valeur correspon- 

 dante du franc. 



Ce résultat étant du même ordre que le pré' 

 cèdent, et par suite le confirmant, nous tiendrons 

 le principe 1 pour établi. 



Principe 2. — Il reste alors à assurer dans 

 les mêmes conditions la vérification du prin- 

 cipe 2. 



Pource faire, il nous suflira devérifier, comme 

 nous l'avons montré précédemment, la similitude 

 de forme des courbes représentant les variations 

 de la balance des comptes et celles de la dispa- 

 rité, tout maximum ou tout minimum de l'une 

 de^'cint se retrouver dans V autre. 



Toutefois une difliculté se présente dans le 

 tracé de la courbe de la balance des comptes. S'il 

 est relativement facile de connaître les engage- 

 ments internationaux arrivés à échéance et résul- 

 tant pour chaque Etat de traités politiques, il 

 n'est pas possible de déterminer d'une manière 

 complète le total des dettes et créances d'ori- 

 gine commerciale. 



Nous avons montréprécédemmeiitque ces det- 

 tes et créances ne pouvaient provenir que de ven- 

 tes de marchandises, de services, de monnaies 



