Jacques RUEFF. — LE CHANGE, PHÉNOMÈNE NATUREL 



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de la balance commerciale, bien qu'elle permette 

 den apprécier les variations. 



Ceci est une nouvelle raison de n'accorder 

 qu'une faible importance à la forme de lacourbe 

 qui représente les variations de la balance com- 

 merciale, et de tenir compte seulement des maxima 

 et miiiima qu'elle présente et qui marquent des 

 changements de sens des variations de cette 

 balance. 



Enfin, nous n'avons calculé que des moyennes 

 mensuelles, ce qui a pour principal avantage d'éli- 

 miner l'effet des mouvements quotidiens du cours 



L'existence de cet intervalle variable peut s'ex- 

 pliquer par la considération des dilTérentes mo- 

 dalités de paiement. Tantôt, en effet l'importa- 

 teur achète les devises nécessaires à ses règlements 

 dès la commande; tantôt, an contraire, s'il es- 

 compte la baisse du change, il attend l'époque 

 de l'échéance, époque qui est en général posté- 

 rieure à la livraison, c'est-à-dire au moment où 

 le passage des marchandises importées est enre- 

 gistré à la frontière dans les statistiques doua- 



nières 



A titre d'exemple nous allons étudier les deux 



I-'ig. 4. — Disparilé du franc en Angleterre et commerce total de la France. — Les courbes tracées en gros traits sont obtenues 

 en joignant purement et simplement les points déterminés chaque mois et qui sont indiqués sur nos graphiques par un 

 ^etitccrcle. Le fait que les valeurs correspondant aux coordonnées de ces points représentent des moyennes mensuelles, 

 peut dissimuler des oscillations de durée inférieure à un mois. Aussi avons-nous tracé en traits plus fins dans la région 

 A / m n une courbe qui passe parles points déterminés et qui est donc possible, sans être certaine. 



des changes, mais risque, par contre, de faire 

 disparaître de nos diagrammes des variations de 

 disparité d'une durée inférieure à un mois, mais 

 qui, cependant, peuvent trouver leur cause dans 

 des variations de la balance des comptes de du- 

 rée supérieure et qui, comme telles, sont repré- 

 sentées par nos courbes. Entre deux points con- 

 sécutifs, nous avons supposé la courbe continue, 

 hypothèse toujours admise pour les courbes qui 

 représentent des phénomènes physiques. 



Ceci posé, il nous reste à étudier dans le détail 

 chacune des courbes tracées. 



La figure 4 représente la disparité de la mon- 

 naie française en Angleterre et le commerce total 

 de la France. 



Nous constatons qu'à tout maximum de l'une 

 correspond un maximum de l'autre, à tout mini- 

 mum de l'une, un minimum de l'autre. Nous 

 avons placé les mêmes lettres aux points cor- 

 respondants et nous pouvons observer que l'in- 

 tervalle qui sépare deux points, correspondants 

 ne dépasse jamais un mois et demi. 



courbes pendant les mois de novembre, décem- 

 bre 1920 et les premiers mois de 1921. 



En novembre 1920, le déficit de la balance com- 

 merciale française croit et atteint son maximum 

 en /('. Pendant la même période, la disparité du 

 franc en Angleterre s'accroît, rendant de plus en 

 plus désavantageuses les importations d'Angle- 

 terre en France, et au contraire de plus en plus 

 avantageuses les exportations de France en An- 

 gleterre. A partir d'une certaine valeur de la dis- 

 parité, le déficit de la balance commerciale cesse 

 de croître, puis diminue, diminution qui provo- 

 que à sou tour une diminution /( z de la disparité. 

 Le même phénomène se reproduit en i, J, /:. 



On peut remarquer en outre que, dès le mois 

 de janvier 1921, notre balance commerciale appa- 

 rente devient favorable, ce qui doit avoir pour 

 effet de diminuer nettement l'intérêt que nous 

 avons à exporter en Angleterre. Ceci se traduit 

 en effet sur notre diagramme par la brusque di- 

 minution de la disparité de mai 1921. 



Entin la figure 4 explique la hausse du changé 



