Jacques RUEFF. — LE CHANGE,' PHENOMENE NATUREL 



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de quelque importance relativement aux mou- 

 vements cornmerciaux. Si imparfaites que soient 

 les statistiques à ce sujet, il importait d'en tenir 

 compte. Nous avons donc ajouté le chiffre des 

 importations'de métaux précieux à celui des im- 

 portations de marchandises et fait de même pour 



Dans la figure T, nous avons étudié les varia- 

 tions de la disparité du franc aux Etats-Unis, 

 dans la figure 8, celles de la disparité du franc 

 en Espagne. Nous avons fait en outre de très 

 noriibreuses vérifications, non reproduites dans 

 cet article et portant pour les années 1920-21 et 



Fig. 7. — Disparité du franc aux Etais-Unis et commerce total de la France. 



les exportations. Les chilTres utilisés ont été 

 tirés du supplément mensuel de The Eeonomist. 



22, sur les variations de la disparité du franc en 

 Italie, en Belgique et en Suisse, de la livre sler- 



Fig. 8. — ■ Disparité du franc en Espagne et commerce total de la France, 



La concordance des deux courbes est extrê- 

 mement satisfaisante. On remarque que la courbe 

 de la balance des comptes précède toujours la 

 courbe de la disparité et que les points corres- 

 pondants sont distants d'un mois au moins et 

 de deux au plus. Cette uniformité montre à quel 

 point sont réguliers, en période normale, les 

 phénomènes de change. 



Après des concordances aussi nombreuses, les 

 principes i et 2 pouvaient être considérés comme 

 vérifiés. Afin qu'aucun doute ne soit plus possi- 

 ble, nous avons tenu à en contrôler l'exactitude 

 dans d'autres cas encore. 



ling en France, aux Etats-Unis, en Italie, en Es- 

 pagne, en Belgique et en Suisse, du dollar en 

 France et en Belgique, etc. 



Pour résumer les vérifications relatives aux 

 variations de la disparité du franc dans diffé- 

 rents pays étrangers, nous avons rapproché, dans 

 la figure 9, les variations de la balance commer- 

 ciale de la France de celles delà disparité moyenne 

 du franc à l'étranger (moyenne arithmétique des 

 disparités du franc en Angleterre, en Italie et 

 aux Etats-Unis pour l'année 1920, en Angleterre, 

 en Italie, aux Etats-Unis, en Belgique, en Suisse 

 et en Espagne pour les années 1921 et 1922). La 



