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Jacques RUEFF. — LE CHANGE, PHÉNOMÈNE NATUREL 



par rapport à toutes les autres monnaies baisse- 

 rait, en dehors de toute mesure d'inflation et 

 sans qu'il y ait variation sensible de son pou- 

 voir d'achat intérieur. 



Du fait de la disparité positive du mark à 

 l'étranger ainsi réalisée, les exportationsalleman- 

 desse trouveraient stimulées, dans la mesure exac- 

 tement nécessaire pour fournir à l'Etat les mon- 

 naies étrangères dont il aurait besoin. Four seles 

 procurer, il ne lui resterait qu'à les acheter en 

 monnaie allemande, à ses exportateurs. 



Ainsi, l'on voit l'entière équivalence des deux 

 procédés d'empi'unt, intérieur et international. 

 Ils peuvent et doivent être employés simultané- 

 ment et produiront les mêmes variations du total 

 des exportations allemandes, à condition, bien 

 entendu, que les ressources fournies par l'em- 

 prunt intérieur soient entièrement consacrées à 

 l'œuvre de réparation. 



llestbon d'insister, à ce sujet, sur le fait que 

 l'Allemagne ne pourra trouver d'une manière 

 permanente les ressources nécessaires à l'exé- 

 cution de ses obligations que sil'on n'entrave pas 

 le jeu des phénomènes stabilisateurs. 



Ceci suppose plusieurs conditions : 



1" A l'intérieur de l'Allemagne les répercus- 

 sions des phénomènes monétaires ne doivent pas 

 être troublées par des mesures d'inflation et nous 

 venons de montrer que l'Allemagne pouvait trou- 

 ver, sans elles, les ressources qui lui soat néces- 

 saires. 



De la même manière, aucune restriction de 

 sortie, aucune taxation ne devra s'opposer au 

 libre jeu du mécanisme des prix. 



Enfin, des impositions élevées devront four- 

 nir au gouvernement allemand, régulièrement 

 et à l'avance, les ressources dont il aura périodi- 

 quement besoin pour acquérir auprès de ses 

 nationaux, et auprès d'eux seulernent,àes devises 

 étrangères. Ces devises ne seront elles-mêmes 

 que la contre-partie de l'excédent d'exportation 

 auquel les phénomènes monétaires auront donné 

 naissance. 



2° A l'extérieur, aucune mesure prohibitive ne 

 devra s'opposer aux exportations allemandes. 

 Les deux prétentions d'obliger l'Allemagne à 

 payer et de l'empêcher d'exporter sont contra- 

 dictoires, donc absurdes. 



Au reste, la situation d'un pays exportant pour 

 fournir à l'étranger la rémunération de ses expor 

 tations est celle d'un condamné qui expie, par 

 le travail gratuit, et la réduction de son bien-être 

 les dommages qu'il a causés. 



Cette situation ne paraît nullement enviable 

 et l'on s'explique difficilement que des rivaux de 

 l'Allemagne cherchent à l'y supplanter. S'ils per- 



sistaient dans ce désir, il serait pour eux un 

 moyen sûr et immédiat d'augmenter considéra- 

 blement le total de leurs exportations : ce serait 

 de prendre à leur charge, sans aucune rémuné- 

 ration, la réparation du 'dommage causé par 

 l'Allemagne. 



En résumé, il n'est pas possible de tirer argu- 

 ment de la situation actuelle de l'Allemagne pour 

 dire qu'elle ne peut payer. Elle pourra payer, et 

 sans qu'il soit besoin d'employer le mécanisme 

 compliqué des réparations en nature, dès qu'elle 

 entreprendra l'exécution méthodique de ses obli- 

 gations, à condition, toutefois, que les pays voi- 

 sins ne cherchent pas à entraver, par des mesures 

 restrictives, le libre jeu des phénomènes moné- 

 taires et de leurs répercussions. 



On peut affirmer, en outre, que, dans l'hypo- 

 thèse où cette éventualité se réaliserait, aucune 

 dépréciation excessive du change allemand ne 

 serait à redouter. Toutes les courbes tracées nous 

 montrent en efl'et qu'en aucun cas, quel que soit 

 le déficit ou l'excédent apparents de la balance 

 commerciale d'un pays, la disparité de sa mon- 

 naie n'a dépassé 0,08UF.igoi-io pour le franc, 

 0,14Ua.i9oi-io pour la livre sterling. 



Ces disparités correspondant à des variations 

 de change d'un ordre de grandeur entièrement 

 différent de celui des variations qui caractérisent 

 la chute actuelle du mark, on peut en conclure 

 que cette chute n'est pas déterminée par le défi- 

 cit de la balance des comptes de l'Allemagne, 

 déficit qui serait provoqué par les prestations 

 déjà fournies en exécution des traités de paix, 

 mais par des causes tout différentes. Nous mon- 

 trerons dans un autre travail que ces causes se 

 rattachent toutes à la pratique continue de l'in- 

 flation monétaire. 



Conclusion 



Au terme de cette étude, il importe de résumer 

 les vues auxquelles nous a conduit notre théorie 

 des phénomènes de change. 



Le cours du change de la monnaie du pays (1) 

 dans le pays (2) est défini par deux éléments : 

 pouvoird'achatintérieurde la monnaie dupays(l) 

 et disparité de cette monnaie dans le pays (2). 



Le présent mémoire a montré comment varie 

 la disparité et quel est son ordre de grandeur. 

 Dans un autre travail, nous étudierons les 

 variations du pouvoir d'achat intérieur d'une 

 monnaie, dans leurs rapports avec les facteurs 

 qui les déterminent. 



Les lignes qui précèdent ont mis en évidence 

 la place des phénomènes de change dans la vie 

 économique. Ces phénomènes assurent l'équili- 

 bre international et réussissent à substituer 



