OSSERVAZIONI CRITICHE INTORNO ALLA TEORIA, ECC. 1057 



" tunities] conosciute di investimento e di tutte le imposte co- 

 " nosciute. Esso registra automaticamente il peso medio dei 

 " tributi. Se Tizio compra una i-icchezza durevole, egli ne capi- 

 " talizza il frutto netto o reddito ad un saggio che è minore 

 " quando il peso generale delle imposte è alto, e maggiore 

 " quando il peso generale delle imposte è basso. Egli paga l'esi- 

 *' stente saggio medio di imposte in virtù del saggio di capi- 

 " talizzazione che è costretto ad adottare nei suoi calcoli. Il 

 " nuovo compratore „ perciò non compra il bene libero da im- 

 " posta, lo compra libero da ogni eccesso di imposta oltre il 

 * corso medio „ (art. cit. pag. 278). 



La differenza tra i due autori è formale : lo Seligman pre- 

 ferisce dire che viene capitalizzata la imposta speciale o dif- 

 ferenziale; l'Adams afferma che lo stesso risultato si ottiene 

 perchè il saggio di interesse è modificato solo dall'imposta ge- 

 nerale media e non da quella speciale o differenziale. Lo 

 Seligman si limita a dire che, se un titolo del valore nominale 

 di 100 e del frutto di 5 è esente da tributo, ove il saggio del- 

 Tinteresse corrente sia del 5 ^lo ha il prezzo di 100 ; ed ove 

 venga colpito da un tributo di 1, il prezzo del titolo non varia 

 se il tributo è generale, ribassa ad 80 se il tributo è speciale 

 al titolo. Nella affermazione è implicita quest'altra: che il prezzo 

 del titolo non varia nel caso di imposta generale, perchè, seb- 

 bene il reddito sia diminuito da 5 a 4, è scemato nel tempo 

 stesso il saggio del rendimento netto in tutti gli investimenti dal 

 6 al 4 ^/o e quindi le 4 lire nette, capitalizzandosi oramai al 4^/o, 

 corrispondono sempre al capitale invariato di 100. Invece il 

 prezzo del titolo ribassa nel caso di imposta speciale o diffe- 

 renziale perchè, essendo il saggio del rendimento netto in gene- 

 rale rimasto del 5 ^/o, le residue 4 lire di reddito netto, capi- 

 talizzandosi sempre al 5 per cento, corrispondono ad un capitale 

 di 80. 



L'Adams, con una qualche quasi impalpabile diversità di 

 linguaggio , aggiunge alla tesi dello Seligman precisamente la 

 motivazione mancante: affermare che " il compratore compera 

 il bene libero da ogni eccesso di imposta oltre il carico medio ., 

 equivalendo invero ad affermare che il " carico medio „ delle 

 imposte produce una corrispondente diminuzione del saggio del 

 rendimento netto dei beni durevoli e quindi lascia invariato il 



