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base ragionando, la teoria dominante affermerebbe il seguente 

 teorema : un'imposta sui redditi di capitale tende a cagionare una 

 riduzione tanto più forte nel saggio dell'interesse corrente sul mer- 

 cato ed una corrispondente falcidia tanto meno rilevante nei valori 

 capitali quanto pili il campo di sua applicazione si estende; finché 

 la riduzione nel saggio giunge al massimo, percentualmente uguale 

 all'aliquota dell'imposta e la falcidia nei valori capitali si annulla 

 quando l'imposta diventa generale ed uniforme su tutti i redditi. 

 Il processo logico il quale conduce alla proposizione ora 

 enunciata è fallace. La teoria suppone invero che colui il quale 

 vede falcidiato dall'imposta da 5 a 4 il reddito netto del suo 

 titolo abbia interesse a vender questo, per reimpiegarne il ricavo 

 in un titolo esente. Ma ciò non è, perchè, nessun fatto nuovo 

 essendo finora intervenuto a modificare il saggio dell'interesse 

 corrente sul mercato, questo rimane al 5 ° o ; ©d a tal saggio 

 tanto vale serbare in portafoglio, al ridotto prezzo di 80, un 

 titolo che rende 4, quanto reinvestirne il ricavo a 100 in un 

 titolo il quale frutta 5. L'equilibrio tra i due titoli è perfetto 

 ai due prezzi di 80 e 100 ; né v'è motivo per un qualsiasi spo- 

 stamento di capitali dall'uno altro impiego. Se lo spostamento 

 si operasse, sarebbe antieconomico ; poiché il venditore del ti- 

 tolo tassato, colle sue vendite ne farebbe ribassare il prezzo, 

 ad es., a 79, mentre farebbe crescere il prezzo del titolo esente 

 a 101, ossia realizzerebbe un reddito di 4 lire ad un prezzo (79) 

 che gli darebbe un frutto del 5,06 ^/o, per fare un investimento 

 ad un prezzo (101) che gli offrirebbe un reddito di appena 

 il 4,95 %. Il che è assurdo. I duo prezzi non essendo in equi- 

 librio tra di loro debbono ritornare ad 80 e 100. Ne si può 

 ammettere che lo spostamento avvenga per via dei risparmi 

 nuovi, i quali si volgerebbero piuttosto verso gli impieghi esenti 

 che verso quelli tassati ; poiché quale mai maggiore convenienza 

 v'è a comprare un reddito perpetuo di 5 lire a 100 che uno 

 di 4 ad 80 ? (1). 



(1) Uno spostamento può verificarsi solo nel periodo di tempo corrente 

 fra la prima previsione dell'imposta futura e la sua deliberazione definitiva. 

 Ma da esso si può qui fare astrazione, perchè è un mezzo per non pagare 

 l'imposta. Argomento degno di studio, ma diverso da quello che qui ci 

 occupa degli effetti di un'imposta oramai assisa e pagata di fatto in misura 

 uguale a quella voluta dal legislatore. 



