1130 LUIGI EINAUDI 



il capitale corrente è un valore ignoto, specie per i capitali dati 

 a mutuo, le rendite fondiarie perpetue e valori simili, per cui 

 non esiste un mercato con negoziazioni frequenti. 



A parte questa avvertenza, sembra che gli effetti dell'im- 

 posta siano, in principio, gli stessi per i redditi variabili che 

 per i redditi fissi. Le divergenze si riducono alle seguenti : 



Se l'imposta è ragionata in base ad un valore capitale no- 

 minale qualunque, il calcolo della convenienza dell'abbandono del 

 titolo comporta qualche rischio ignoto per i redditi fissi. Per 

 questi, l'abbandono conviene quando il saggio dell'imposta diventa 

 uguale al saggio di frutto. Se il reddito è 5 e l'imposta è anche 5, 

 il valor capitale del titolo diventa zero. Per i redditi variabili 

 non basta che, essendo 5 il reddito presente, l'imposta sia 5, per 

 consigliare l'abbandono del titolo. Può darsi che il contribuente 

 preveda un rialzo futuro del reddito al disopra di 5 ; nel qual 

 caso a lui converrà tenere il titolo, sebbene il reddito attuale 

 netto sia zero. Anche un'imposta maggiore del reddito non è 

 sufficiente a consigliare l'abbandono del titolo, quando si prevede 

 un aumento futuro, più che compensatore, del reddito. Conver- 

 samente, non è consigliabile l'abbandono del titolo ancor prima 

 che l'imposta uguagli il reddito, solo perchè si prevede che, 

 rimanendo ferma l'imposta, il reddito si ridurrà al disotto del- 

 l'imposta. Conviene infatti al contribuente godere il residuo attivo 

 finche può essere percepito, salvo a fare l'abbandono del titolo, 

 quando le due quantità, ;• ed i, siano divenute uguali. 



Se l'imposta è stabilita in base al valore capitale corrente^ 

 la complicazione sta tutta nel ridurre i valori futuri annui di r, 

 variabili di anno in anno, ad un valore r costante nel tempo. 

 Di solito, i contraenti fanno questa riduzione in modo empirico, 

 nelle borse e nei mercati dei valori fondiarii. In ogni dato mo- 

 mento, gli uomini, a torto od a ragione, stimano che quell'azione, 

 quella casa, quella terra siano feconde di un reddito avvenire 

 dato e per la sua capitalizzazione applicano un dato tasso d'inte- 

 resse. La formula usata, in caso di imposta I stabilita sul valore 

 capitale conente, è sempre la (li). I valori C sono probabilmente 

 più oscillanti di quanto non accade nel caso di redditi fissi ; ma 

 la variabilità è maggiore anche quando non esiste l'imposta. 



Le osservazioni fatte sin qui dimostrano come bene a ragione 

 i legislatori preferiscano le imposte sul valor capitale corrente 



