26 Der forstliche Zinsfuß. 



schließt immer auch den Nutzen oder Ertrag desselben in der Zukunft 

 in sich. Dieser Nutzen oder Ertrag wird aber in der Gegenwart nicht 

 nach den Preis- und Wirtschaftsverhältnissen der Zukunft eingewertet, 

 sondern nach dem Maßstab der Gegenwart. Wer ein Haus kauft, be- 

 mißt den Kaufpreis nicht nach der Rente, die dasselbe nach 50 oder 

 100 Jahren abwerfen wird, sondern nach der jetzigen Rente. Durch- 

 schlagend für die Einhaltung dieses Grundsatzes ist die in der Begrenzt- 

 heit des menschlichen Lebens und in dem berechtigten menschlichen 

 Egoismus wohlbegründete Forderung, daß der Besitzer eines Gutes 

 Anspruch auf den Nutzen hat, den es nach Lage der gegebenen 

 wirtschaftlichen Verhältnisse jeweils gewähren kann. Ändert sich der 

 Ertrag, dann ändert sich auch der Wert. Deshalb hat jeder Wert nur 

 Geltung für die Zeit, in die er hmeinpaßt. 



Der Zins ist der Preis für die Nutzung des Kapitals. Wer Kapital 

 besitzt, fordert für dessen Nutzung den Preis der Gegenwart. Um- 

 gekehrt drückt dieser Preis dem Kapital den Stempel seiner gegen- 

 wärtigen Wertigkeit auf. Eine Waldnutzung, die erst nach 100 Jahren 

 fällig wird, ist nach dem Erlös zu beurteilen, der jetzt von ihr erzielt 

 würde. Und da sie einen Wechsel auf die Zukunft darstellt, ist sie mit 

 dem Zinsfuß zu diskontieren, der dem jetzigen forstlichen Zinsfuß ent- 

 spricht. Gibt ein Bankinstitut einem Grundbesitzer ein Darlehen, 

 welches innerhalb der nächsten 50 Jahre durch Amortisation getilgt 

 werden soll, dann wird die Höhe des Zinsfußes immer gleichmäßig für 

 den ganzen Zeitraum festgesetzt, und zwar nach Maßgabe des bei der 

 Beleihung geltenden Zinssatzes. 



b) Diesem Vorschlag liegt zweifellos auch die Empfindung zu- 

 grunde, daß lange Umtriebszeiten unrentabel sind. Mit einer gewissen 

 Resignation will man sich für solche Betriebe von vornherein mit einer 

 geringeren Verzinsung begnügen. Dabei wird aber vergessen, daß man 

 einen Trugschluß macht. Denn da jede INIethode für die W^ertsberech- 

 nung des Waldes und seiner einzelnen Teile auf der Diskontierung be- 

 ruht, so ergeben sich bei niedrigeren Zinsfüßen höhere Kapitalwerte als 

 bei höheren. Das heißt also, je weniger man von der Rentabilität eines 

 Betriebes hält, um so höher schlägt man den Kapitalwert desselben an ! 



Beispiel 1. Liefert ein Bestand bei 80 jälmger Umtriebszeit 8000 M. Ab- 

 triebsertrag, so ist dessen Kapitalwert bei einem Zinsfuß von 3 % 



8000 



= 830 M. 



1,03^** — 1 



Läßt man den Bestand 100 Jahre alt werden und liefert er bei der 100 jährigen 

 Umtriebszeit einen Abtriebsertrag von 11 000 M., unterstellt man aber nur einen 

 Zinsfuß von 2 %, dann ist der Kapitalwert 



11000 



= 1701 M. 



1 Q2100 — 1 



