Notions phkliminaiues lig^ 



lente allemande d'empire au taux de .'{,3 pour cent. Une action 

 industrielle s'estimera à douze ou quinze fois son revenu, tandis 

 (ju'une bonne ferme vaudra trente ou trente-cinq fois son revenu 

 net annuel. Quelles sont les causes de ces dilîerences? 



Ces causes sont assez nombreuses; nous allons examiner les 

 plus importantes en nous bornant à ce qui présente de l'intérêt 

 au point de vue des estimations forestières. 



La sécurité du revenu est le premier facteur, de beaucoup le 

 plus important, parmi ceux qui influentsurle taux de capitalisa- 

 tion. Plus le revenu paraîtra sûr, plus il aura de valeur, plus le 

 taux sera bas, le denier élevé. Au moyen-àge, les terres s'esti- 

 maient au taux do dix pour cent et les maisons, dans les villes, 

 au taux de buit pour cent; c'est qu'alors la sécurité était plus 

 grande dans les villes qu'à la campagne. Aujourd'hui, c'est le 

 contraire; on emploiera un taux moins élevé pour les terres que 

 pour les maisons. Au moyen-âge, le taux des meilleurs place- 

 ments mobiliers oscillait de vingt à vingt-cinq pour cent l'an, 

 double ou triple de celui des immeubles. C'est qu'on avait peu 

 de confiance dans la bonne foi du débiteur et que la justice de 

 l'époque était lente et défectueuse. Aujourd'hui, le crédit est 

 beaucoup plus facile, les mœurs financières meilleures, et sur- 

 tout la justice plus prompte et plus certaine. x\.ussi le taux des 

 placements mobiliers, tout en restant, en général, plus élevé que 

 celui des immeubles, tend-il à s'en rapprocher beaucoup. Une 

 obligation chirographaire sûre ne rapporte pas plus aujourd'hui, 

 à capital égal, qu'une prairie et beaucoup moins qu'une maison. 



Pour en revenir aux exploitations forestières, il est certain 

 que toutes ne présentant pas une même sécurité ne doivent pas 

 s'estimer au même taux lorsqu'on veut déduire leur valeur en 

 capital de celle de leur revenu. Une pignada, dont le revenu est 

 aléatoire parce qu'il varie dans des limites extrêmement étendues 

 suivant le prix do la gemme, dont le matériel est de plus très 

 exposé à l'incendie, se capitalisera, toutes choses égales d'ail- 

 leurs, à un taux plus élevé qu'une forêt de pin sylvestre. De 

 même un taillis qui ne produit que de l'écorce se capitalisera 



