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Geld kapitalien, während Schiffel in der Waldwertrechnung' 

 jenen Zinsfuss angewandt wissen will, „der bei sicher ange- 

 legten Kapitalien im Leihverkehre landesüblich ist". Als diesen 

 Zinsfuss erachtet er — „wenn wir von kurzfristigen Schwan- 

 kungen im Leihpreise des Geldes, der auf den Hypothekar- 

 zinsfuss doch nur im geringen Masse rückzuwirken vermag, 

 absehen — 3I/2 bis 4^/2^/0. Innerhalb dieser Grenzen be- 

 stimmen den Zinsfuss die lokalen Verhältnisse". Der forstliche 

 Zinsfuss „darf nicht namhaft niedriger sein als der Zinsfuss, 

 zu welchem der Forstbesitzer Geld zu leihen bekommt, wenn 

 er seinen Wald verpfändet". 



Es hiesse Eulen nach Athen tragen, wollten wir hier aber- 

 mals eine eingehende Begründung des forstlichen Zinsfusses 

 versuchen. In jedem Lehrbuche über Waldwertrechnung und 

 forstliche Statik ist Einschlägiges hierüber zu finden. Wer 

 sich in Kürze über diese Frage orientieren will, dem seien 

 die zusammenfassenden Äusserungen von Oberforstmeister 

 Pilz-Strassburg in der „Allgemeinen Forst- und Jagdzeitung" 

 1904, S. 5 ff., empfohlen, welche wohl alles Wesentliche in 

 dieser Frage enthalten. 



Nur auf folgende zwei Punkte möge hier speziell aufmerk- 

 sam gemacht sein : einmal dünkt uns die Kapitalisierung einer 

 ewigen, gleichbleibenden Gegenwartswaldrente mit dem der- 

 zeitigen Leihzinsfusse in Anbetracht der notorischen Zunahme 

 der Holzpreise und der, wenn auch schwankenden, so doch im 

 grossen Durchschnitt stetig sinkenden Tendenz des landes- 

 üblichen Zinsfusses absolut unzulässig und zum andern ist 

 hervorzuheben, dass gegenwärtig wohl kein Kreditinstitut den 

 ganzen Waldwert einer Betriebsklasse nach den sonstigen 

 Grundsätzen der Boden kreditgewährung verpfändet. Wo 

 dies aber doch — formell — geschehen sollte, da berechnet 

 eben der Verleiher mit einem zu hohen Zinsfusse einen in Wirk- 

 lichkeit zu niedrigen Waldwert. Liefert beispielsweise ein Wald 

 eine jährliche Rente von 10 000 Mk., so beträgt dessen 40/0- 

 iger Kapitalwert 250000 Mk. Der Waldbesitzer wird auf seinen 

 Waldbesitz aber kaum mehr als etwa die Hälfte, d. ii. 1 25 000 Mk. 

 Geld geliehen erhalten, was bei einer angeblichen Beleihung 

 des Gesamtwaldwertes einer Kapitalbewertung der jährlichen 

 Rente mit 80/0 entsprechen würde. Der Einfachheit halber 

 sind die für die allgemeine Grundstücksbeleihung gültigen 

 Obergrenzen nicht besonders ausgeschieden worden, weil dies 

 am Prinzip der Sache nichts ändert ; es ist also gleichgültig, 

 ob obige Werte dem Gesamtwerte des Waldes oder nur 

 dem für die normale Hypothekar bclastung in 

 Betracht kommenden Maximalbetrag des faktischen 



