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sonderen Zinsfusse, dem Wirtschaftszinsfusse 

 verzinst, summiert. Deswegen braucht man den Wald- 

 wert nicht als ein unteilbares Ganzes anzusehen, ebensowenig 

 wie dies bei einem Zinshause, das gleichfalls aus zwei wesent- 

 lichen Kapitalien, dem Grundwerte und dem Gebäudewerte 

 zusammengesetzt ist, geschieht. Der Vergleich stimmt auch 

 in der Hinsicht, dass beim Walde wie beim Zinshause der 

 Grundwert im Zeitpunkte der Bewertung unveränderlich ge- 

 geben, dagegen die Grösse des zweiten Kapitales des Gebäudes, 

 bezw. des Holzvorrates von dem wirtschaftlichen Ermessen 

 abhängig ist. Es entfällt also ein Teil der Waldrente auf das 

 Bodenkapital, ein anderer auf das Holzvorratskapital. Die 

 Schwierigkeit besteht bloss darin, zu erforschen, wie viel von 

 der Waldrente als Bodenrente, wie viel als Holzvorratsrente 

 anzusehen ist." 



Vom Schiffeischen Standpunkte aus ist diese 

 Schlussfolgerung vollständig korrekt. Wir haben auf Grund 

 unserer oben dargelegten Anschauungen folgendes hinzuzu- 

 fügen: Boden- und Holzvorratswert haben einen verschiedeaen 

 Kapitalcharakter. Von dem umlaufenden Wirtschaftskapitale, 

 zu welchem wir den Holzvorrat zählen, verlangen wir eine 

 feste, ausbedungene, angemessene Verzinsung, während das 

 fixeste Kapital in der Forstwirtschaft, der Boden, uns eine 

 Rente zu liefern hat, die wir erst erwirtschaften müssen imd 

 deren absoluten Betrag wir ziffernmässig erst sekundär durch 

 Abzug aller Produktionsaufwände vom Rohertrag erhalten. 



Wir erachten die Anwendung des Waldrentierungswertes 

 nur unter völlig normalen Verhältnissen als prinzipiell richtig 

 und betrachten ihn in diesem Falle als zusammengesetzt aus 

 den wirtschaftlichen Werten des Boden- und Holzvor- 

 ratskapitales. Wir können demnach zwar sehr wohl aner- 



kennen, dass 7^ — = W ist und dass die im Ri zusammenge- 

 0,op 



fassten Erträge gleichartig in dem Sinne sind, dass 

 sie mit dem gleichen Zinsfuss kapitalisiert das 

 Kapital geben, welches po/o Zinsen abwirft, sind 

 jedoch bezüglich der richtigen Ermittlung der Werte Ri = 

 Nv • 0,0p -|- Bu . o,op verschiedener Auffassung. Nach unserer 

 Anschauung kann hierin B • o,op = o oder auch kleiner als o 

 sein, in welchem Falle dann natürlich analog N^ ^ W werden 

 muss. Es hängt dies ganz von der von dem Holzvorrats- 

 kapitale geforderten Verzinsungshöhe ab. Nach Schiffel ist 

 dies jedoch eo ipso ausgeschlossen, weil er eben nicht nach 

 wirtschaftlichen Werten rechnet und Boden und Holz- 

 vorrat als gleichartige Kapitalien betrachtet. 



