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Papierkurse wäre die Zinslast unerträglich geworden — um 

 so mehr als das Kapital in entwertetem Papier empfangen 

 war ^ 



Steuerherabsetzungen als Folge der steigenden Papier- 

 valuta zu erhoffen, verbot die ganze bisherige Finanz- 

 geschichte ; der Druck der wachsenden Staatsbeditrfnisse hätte 

 in dieser Hinsicht um so weniger eine Erleichterung der 

 Landwirtschaft gestattet, als der Staat seine Papieranleihen 

 ja auch in steigender Valuta zu verzinsen gehabt hätte. 



In der That hatte man wiederholt in den letzten Jahren 

 die Probe auf diese Befürchtungen gemacht. Vorübergehende 

 Kurssteigerungen hatten dem russischen Landwirt öfters die 

 günstigste Konjunktur verdorben. Keine günstigere Lage 

 z. B. für Ptufsland als die der Jahre 1888 und 1890: Mifs- 

 ernte der überseeischen Getreideproduzenten, reiche Ernte in 

 Rufsland, steigende Weltraarktspreise des Getreides. Das gleich- 

 zeitige Steigen des Papierrubels hob jedoch infolge sinkender 

 innerer Getreidepreise für den russischen Landwirt die Gunst 

 der Lage völlig auf^. Der russische Landwirt verkaufte mit 

 Verlust, weshalb Rufsland grofse Bestände zurückhielt. 



Das, was in diesen Fällen die Verbesserung der Handels- 

 bilanz und politische Umstände bewirkten, hätte eine ziel- 

 bewufste Kontraktion zAvecks Hebung des Kreditrubels auf die 

 Kurshöhe des Goldrubels zur dauernden Erscheinung gemacht: 

 der russische Landwirt wäre in der Herabschraubung seiner 



Max Weber, Deutsches Wochenblatt vom 11. Januar und 11. Februar 

 1894, die argentinische Landwirtschaft, welche Goldziusen zahlt. 



' Laut Saling, Börsenhandbuch, 2. Teil 1896/97, Avaren ausge- 

 geben an staatlich garantierten Pfandbriefen: a) in Gold: ßussische 

 ö^/oige steuerpflichtige Bodenkredit -Pfandbriefe. Ultimo Juni 1895 

 noch ca. 5 Mill. Rubel, 4'/2°/oige steuerfreie Bodenkredit -Pfandbriefe. 

 Ultimo 'Dezember 1895 in Umlauf ca. 80 Mill. Eubel; b) in Papier: 

 5% ige Prämien - Pfandbriefe der Reichsadclsagrarbank ca. 80 Mill. 

 Rubel. 4V2 und 4% ige Pfandbriefe derselben Bank, Ende 1895 ca. 

 220 Mill. Rubel. Russische Reichs Bauern- Agrarbank 4V2 und 4<*/oige, 

 1895 ca. 66 Mill. Rubel. 4%ige Polnische Liquidations -Pfandbriefe, 

 Umlauf ultimo 1895 ca. 24 Mill. Rubel. 



2 Vergl. Helfferich in Schmollers Jahrbuch. Jahrg. 21, S. 401. 



