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durch Verweigerung des Acceptes der Regierungswechsel; 

 ein meist teuer erkauftes Abkommen mit nur einem solchen 

 Bankhause konnte die Kurse ebenso schnell Avieder heben. 

 Diese persönliche Abhängigkeit von einzelnen Firmen ist ge- 

 wifs nicht leichter zu tragen, und vielleicht beschämender, als 

 die Abhängigkeit von einem grofsen , unpersönlichen Markte, 



Die Gröfse und Unpersönlichkeit des Marktes beruhte 

 hier wie in andern Fällen auf der Entwicklung des börseu- 

 mäfsigen Term i ngeschäf ts. 



Bringen wir uns, ehe wir auf die Einzelheiten der Rubel- 

 börse eingehen, die allgemeinen Merkmale des börsenmäfsigen 

 Termingeschäftes ins Gedächtnis: usancemäfsig feststehende Ge- 

 schäftseinheiten erhöhen die Wahrscheinlichkeit, die gehandelten 

 Beträge stets weitergeben zu können; usancemäfsig feststehende, 

 in unserem Fall monatliche Termine geben dem Spekulanten 

 die Zeit, glückliche Spekulationen durch die entsprechenden 

 Realisationsgeschäfte bequem abzuwickeln, unglückliche oder 

 nicht genügend gewinnbringende Spekulationen hinauszu- 

 schieben; zu letzterem Zwecke tritt der Kredit ein, indem ein 

 dritter entweder die vorhandenen Stücke beleiht oder die ge- 

 wünschten Stücke darleiht, „herein nimmt", „herausgiebt". 

 Da das Substrat des Kredites hier die Stücke selbst sind, der 

 Kreditgeber also nur Kursdifferenzen riskiert, so kann der 

 Kredit verhältnismäfsig billig sein. Es erweitert dieser Zutritt 

 des Kredits in seiner technisch höchst entwickelten Form den 

 Markt, wogegen die Weite des Marktes, d. h. die Möglichkeit, 

 das eingegangene Engagement jederzeit durch ein entgegen- 

 gesetztes Geschäft auszugleichen, die Gefahren der Spekulation 

 vermindert, und damit wieder verbilligend auf den Kredit 

 zurückwirkt. Ultimo erfolgt eine gemeinsame Abrechnung 

 der eingegangenen Engagements auf Grund eines gemeinsamen 

 Kurses (Liquidationskurs) durch Skontrierung mittelst Liqui- 

 dationsbureaus, wodurch die Menge der erforderlichen Stücke 

 im Verhältnis zur oft riesigen Ausdehnung des Marktes stark 

 herabgedrückt wird. 



Gehen wir nunmehr zum Einzelnen über. 



