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Endlich begannen mit dem Orientkriege aus Rufsland 

 Papieranleihen, sog. „Orientanleilien", nach Berlin abzufliefsen, 

 womit für die begebenden Hcände ein Interesse an Kurs- 

 versicherung entstand. Es ist eine anerkannte Thatsache, 

 dafs die Aufnahme russischer Papieranleihen in Deutschland, 

 ihrem einzigen ausländischen Markte, und die Entstehung 

 der Berliner Rubelterminbörse in gegenseitigem ursächlichen 

 Zusammenhange standen. 



Für die sich jäh übersteigenden Geldbedürfnisse zur Zeit 

 jenes Krieges, in welchen Rufsland finanziell unvorbereitet 

 eintrat, war also die Entstehung eines Berliner Terminmarktes 

 für Rubelnoten zweifellos ein grofser Vorteil ^. 



B. Die Funktionen der Berliner R u b e 1 b ö r s e. 



1. Jedenfalls steht die Funktion der Kursversiche- 

 rung obenan. Bei der geringen Entwicklung des Devisen- 

 geschäftes in Rufsland war die Entstehung eines benachbarten 

 grofsen Rubelterminmarktes für die Kursversicherungszwecke 

 des Warenhandels geradezu unentbehrlich. Insbesondere wäre 

 die Getreideausfuhr — diese Grundlage der Zahlungsbilanz und 

 damit der wirtschaftlichen Weltstellung Rufslands — zu ihren 

 gcAvaltigen Dimensionen von heute nicht herangewachsen, ohne 

 die Möglichkeit der Kursversicherung. 



Wir betrachten im folgenden einzelne Fälle der Kurs- 

 versicherung, ohne selbstverständlich erschöpfend zu sein ; ich 

 beschränke mich dabei auf den deutsch-russischen Zahlungs- 

 verkehr. 



Im russischen Ausfuhrhandel ist, wie wir sahen, die 

 ältere Form die, dafs der europäische Importeur gegen Rubel 

 kauft, z. B.: der deutsche Getreidehändler kauft gegen Rubel 

 im August den noch ungedroschenen Weizen, lieferbar für 

 Dezember in Odessa. Dieser Fall, früher häufig, tritt heute 

 eigentlich nur noch bei Geschäften direkt mit dem Grofs- 

 grundbesitzer ein. Kursversicherung ist hier Sache des 



1 Vergl, Raffalovich, Marclie financier. 1894/95, S. 233. 



