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Es ist wichtig, sich klar zu machen, clafs der Waren- 

 handel zwecks Kursversicherung der Börse und der Spekulation 

 notwendig bedurfte. 



Der russische Getreideexporteur konnte im weiten russi- 

 schen Reiche nicht nach einem Importeur Umschau halten, 

 welcher zufällig denselben Rubelbetrag auf dieselbe Zeit ver- 

 kaufen wollte, den er selber zu kaufen suchte. Auch eine 

 blofse Konzentrierung der aus dem Warenhandel sich er- 

 gebenden Kaufs- und Verkaufsbedürfnisse genügte nicht: An- 

 gebot und Nachfrage fielen zeitlich auseinander; es war ein 

 seltener Zufall, wenn die Höhe der einzelnen Beträge über- 

 einstimmte. Quantitativ waren die Bedürfnisse des Ausfuhr- 

 handels aus Rufsland viel gröfser als die des Einfuhrhandels, 

 welcher nicht nur absolut kleiner war, sondern auch nicht in 

 allen Fällen Kursversicherung nehmen konnte. 



Die notwendige Erweiterung des Marktes bot die Speku- 

 lation. Nun erst waren beliebig grofse Mengen von Noten 

 täglich auf Termin zu kaufen und zu verkaufen. Wären 

 Nachfrage und Angebot lediglich dem Warenhandel ent- 

 sprungen, so hätten verhältnismäfsig geringfügige Beträge 

 die Kurse bereits ohne sachlichen Grund beeinflufst; ledig- 

 lich deswegen, weil das entgegengesetzte Geschäft an dem 

 betreffenden Tage fehlte. Diese Schwankungen hätten sich 

 allerdings schnell ausgeglichen , aber sie wären trotzdem für 

 die Volkswirtschaft des Papierwährungslandes von schädlichster 

 Wirkung gewesen. In den durch die Spekulation erweiterten 

 Markt ergossen sich die vom Warenhandel ausgehenden An- 

 regungen wie Bächlein in den Strom. Mir ist z. B. ein Fall 

 bekannt, in dem ein deutsches Haus zwecks Kurssicherung 

 bei gutem Geschäftsgang allvierteljährlich je eine Million Rubel 

 rund auf Termin zu verkaufen pflegte, ohne durch diese Ver- 

 käufe den Markt im geringsten zu beeinflussen. Riesenhafte 

 Beträge kaufte zu Zeiten , ebenfalls ohne Derangierung des 

 Marktes, der Getreidehandel. 



der deutschen Börsenenquete. Zeitschrift für liandelsieelit. Band XL\ 

 S. 58. 



