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gekehrt aber ergreift die Hausse- und Baissestimmung gewifs 

 ebenso oft vom Publikum oder politischen Faktoren her die 

 Börse. In dieser Hinsicht ist nicht zu vergessen, dals bei 

 wichtigeren politischen Fragen die Berliner Börse unter dem 

 Einflufs der auswärtigen Politik Deutschlands gestanden hat, 

 selbst dann, wenn sie dieselbe, wie 1887 die Vertreibung der 

 russischen Werte vom deutschen Markte, als Fehlgriff beur- 

 teilte. Insbesondere fiel in die Wage der P^influfs der offiziösen 

 Presse auf das kleine Sparkapital, welches die Börse durch 

 seine Stimmung für und gegen ein Papier nur allzuhäufig ins 

 Schlepptau nimmt. 



Vertrauen und Mifstrauen ist teils unmittelbar entscheidend, 

 teils mittelbar in seinem Einflufs auf die Zahlungsverhältnisse : 

 Vertrauen bestimmt das Ausland, Geld in das Papierland zu 

 legen ; Mifstrauen , besonders als Panik , veranlafst das Aus- 

 land seine Engagements aus dem Papierlande, soviel als 

 möglich in Gold herauszuziehen, um „aus der Währung zu 

 kommen." 



Es ist dies die allgemein anerkannte Lehre, für deren 

 Begründung man sieh auf die Ausführungen A. Wagners 

 beziehen kann. Nur ein Punkt bedarf hier der Besprechung: 

 die Einflüsse der Eftektenbewegungen auf die Kurse des 

 Papiergelds, der Zusammenhang der Effekten- und Notenbörse. 



Man unterscheide folgende Fälle: 



Neue, ins Ausland gebrachte Anleihen, gleichviel ob Gold- 

 oder Papieranleihen, haben die Tendenz, die EfFektenkurse zu 

 drücken durch verstärktes Angebot auf dem Effektenmarkte. 

 Dagegen heben sie wegen Entstehung grofser Sichtguthaben 

 des Papierwährungslandes, wenigstens vorübergehend, die 

 Kurse des Papiergeldes. Anleihen, einmal im Auslande unter- 

 gebracht und ruhend, zeigen in ihrer Kursentwicklung häufig 

 einen Parallelismus mit den Kursen des Papiergeldes, ohne 

 dafs ein Kausalzusammenhang vorzuliegen braucht. Vielmehr 

 sind es ähnliche Erwägungen, welche die Kurse beider 

 beherrschen: die Erwägung des Edelmetallbedarfes des 

 Papierwährungslandes, welches Zinsen und Amortisationen an 

 das Ausland zu remittieren hat. 



