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sich im Auslände, nur geringe Beträge in Rufsland ^. Rufs- 

 land war nicht zu zwingen, seine eigenen Goldanleihen zurück- 

 zunehmen, wenn das Ausland ihrer überdrüssig war. 



Eine Probe auf die Richtigkeit dieses Satzes hat England 

 gemacht, welches Anfang der achtziger Jahre noch die grofse 

 Menge der russischen Goldanleihen besafs. Als 1884/85 ge- 

 legentlich der Afghanistanfrage ein Krieg mit Rufsland drohte, 

 hat England nicht nur seinen Besitz an russischen Gold- 

 anleihen, sondern mehr davon verkauft, als es besafs, sodafs 

 zeitweise ein Deport von 1 *^/o in London gezahlt wurde. Nicht 

 nur Börsenleute, sondern Aristokraten und politische Klubs 

 haben damals Russen gelixt. Rufsland hat jedoch nur sehr 

 wenig von seinen Goldanleihen aufgenommen, welche zu ge- 

 sunkenem Kurs in Deutschland eine Heimstätte fanden; der 

 Rubelkurs blieb unbeeinflufst, ja der Rubel stand im mittleren 

 Kurse 1884 sogar höher als 1883. 



Dagegen sind, unabhängig von ihren eigenen Kursen, 

 Goldanleihen in kleineren Beträgen nach Rufsland öfters 

 zurückgegangen , wenn ein hoher Rubelkurs den Russen den 

 Ankauf von Goldanleihen zur Valutaspekulation empfahl; diese 

 Spekulationen wurden durch Verkauf und Ausfuhr von Gold- 

 anleihen bei niederen Rubelkursen realisiert. So haben die Be- 

 wegungen der Goldanleihen , im Gegensatz zu denen der 

 Papieranleihen, eher einen mäfsigcnden Einflufs , wenn auch 

 in geringem Umfange, auf die Rubelkurse gehabt. 



Das Gesagte können wir dahin zusammenfassen , dafs 

 zwar eine Einwirkung der Rubelbörse auf die Kui'sentwicklung 

 des Rubels nicht geleugnet werden kann, dafs aber die wich- 

 tigsten Einflüsse aufserhalb der Rubelbörse ihren Ausgang 

 nahmen , dafs unter diesen auswärtigen Faktoren der Besitz 

 von Papieranleihen es war, welcher dem Berliner Markte eine 

 schwerwiegende Bedeutung für die materielle Entwicklung des 

 Rubelkurses verlieh. 



3. In letzter Linie hatte die Rubelterminbörse eine grofse 

 Bedeutung für die Arbitrage. 



' So Theodor V. ßuck, Nation 1896. Nr. 21, S. 320. 



