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Mit Einführung der Goldwährung hat die Rubeltermin- 

 börse ihre Bedeutung auch für Arbitragezwecke verloren. 

 Nachdem der Unterschied zwischen Goldanleihen und Papier- 

 anleilien gefallen ist, können russische Effekten freier als 

 früher zwischen Rufsland und Europa hin und her arbitriert 

 werden. 



Ferner bedient sich die Arbitrage heute des Kassamarktes 

 in Wechseln und Anweisungen. Früher war der Kassaraarkt 

 zu klein; die Arbitrage hatte zu fürchten, durch gröfsere Über- 

 tragungen bereits die Kurse zu beeinflussen, weswegen sie 

 den Tenninmarkt vorzog. Heute ist der Kassamarkt er- 

 weitert, einmal dadurch, dafs der Handel vorwiegend Kassa- 

 geschäfte macht, sodann durch die Devisengeschäfte der 

 russischen Regierung; endlich sind die Schwankungen der 

 Wechselkurse überhaupt wenig beträchtlich, weil hinter ihnen 

 die Möglichkeit der Edelmetallversendung steht, welche sie in 

 die Goldpunkte festlegt. 



C. Das Ende der Berliner Rubelbörse. 



Vorschläge, die Berliner Rubelbörse durch Rubelausfuhr- 

 verbot lahm zu legen, tauchten seit Anfang der achtziger Jahre 

 in der russischen Presse immer wieder auf. Sie beruhten auf 

 Unkenntnis der Sachlage. In der That haben die Kenner, 

 welche das russische Finanzministerium leiteten, sich gehütet, 

 diesen Aufforderungen Folge zu leisten. Sie thaten dies, ob- 

 gleich die Berliner Rubelspekulation, wie jedes Börsenspiel, 

 zweifellos ihre sehr unerfreulichen Seiten hatte: mufste es 

 doch die russischen Staatslenker mit Recht verdriefsen, wenn 

 auf mifsbräuchliche Offerten aus Berlin hin russische Unter- 

 thanen an einer ausländischen Börse in riesigen Beträgen 

 russischer Valuta spielten. Aber jene Sachkenner wufsten, 

 dafs die Spekulation die unvermeidliche, ja unentbehrliche 

 Begleiterin der Papierwährung und nur mit dieser zu be- 

 seitigen ist. Erst nachdem man in langer Reformarbeit dazu 

 gelangt war, die inneren Lebensbedingungen der Spekulation 

 abzuscheiden, änderte man die bis dahin verfolgte Politik des 

 laissez faire gegenüber der Berliner Rubelbörse. 



