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Zeit auch die innere n Bedingungen der Spekulation auf- 

 hörten ^ Auf Grund seiner riesigen Goldvorräte und Gold- 

 guthaben begann das russische Finanzministerium regelmäfsig 

 die Kurse zu veröffentlichen, zu denen es Devisen kaufte und 

 verkaufte. Damit hatte das Bedürfnis der Kursversicherung 

 einen anderen Ausweg gefunden. Zugleich wurde der Peters- 

 burger Devisenmarkt und hinter ihm der russische Finanz- 

 minister leitend für den Rubelkurs, und waren die Bedingungen 

 einer allmählichen Festigung der Kurse gegeben , welche die 

 Kursversicherung überflüssig und den Rubel für die Speku- 

 lanten uninteressant machte. 



Werfen wir einen Blick auf das Devisengeschäft der 

 russischen Regierung, weil dieses das Ende der Rubel- 

 spekulation bedeutete. 



Bei metallischer Währung ist bekanntlich der Wert der 

 Währungsmünze festgelegt durch ihren Stoffwert; Schwan- 

 kungen sind nur innerhalb der engen Grenzen der Goldpunkte 

 möglich. Die Freiprägbarkeit verhindert die Steigerung des 

 Wertes der Währungsmünze über ihren Stoffwert im Gegensatz 

 zum sog. Sperrgeld; die Möglichkeit der Ausfuhr und des 

 Einschmelzens verhindert ein Sinken des Wertes der Währungs- 

 münze unter ihren Stoffwert, im Gegensatz zum Papiergeld, 

 welches einen selbständigen Stoffwert nicht besitzt. 



Ähnlich der Freiprägbarkeit wirkt in einem Papier- 

 währungslande die Erklärung der Staatsbank, Goldtratten zu 

 einem für längere Zeit festgesetzten Kurse einzukaufen. Das 

 Papiergeld kann nicht über diesen Kurs steigen; denn sonst 

 verkaufte die Geschäftswelt die Goldtratten des Warenhandels 

 und die Finanztratten der Bankiers gegen Papiergeld an 

 die Staatsbank, womit sie den Kurs des Papiergeldes drückte. 

 Der Verkaufskurs der Staatsbank wirkt dagegen gleich der 

 Möglichkeit der Goldausfuhr im Goldwährungslande. Der 



1 Dies verkennt vielfach die russische Publizistik, wenn sie meint, 

 die gegen die Berliner Baissespekulation gerichteten Malsnahmen 

 hätten die Stabilität des Rubelkurses bewirkt. Vergl. Ziel ins ki, 

 Conrads Jahrbücher 1898. Heft Ö, S. 601. 



