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bei dauernd überwiegendem Passivsaldo. Die Festigung des 

 Rubelkurses wurde also nicht den geheimnisvollen Kniffen 

 irgend eines Finanzkünstlers verdankt, sondern der Thatsache 

 einer zwar wechselnden, aber im allgemeinen nicht ungünstigen 

 Zahlungsbilanz während eines längeren Zeitraumes. Die folgende 

 Untersuchung der Zahlungsbilanz Rufslands berührt die Grund- 

 lage der Währungsreform in Vergangenheit und Zukunft. 



Ehe wir jedoch zu diesem Gebiete übergehen, ist es nicht 

 uninteressant, die Frage in das Auge zu fassen: was wäre 

 eingetreten , wenn die Mafsnahmen der russischen Regierung 

 gegen die Berliner Rubelbörse zu einer Zeit eingesetzt hätten, 

 da die inneren Bedingungen einer Festigung des Rubelkurses 

 noch nicht gegeben Avaren? 



Hätte das Verbot der Notenausfuhr aus Rufsland das 

 Berliner Termingeschäft in Rtibelnoten vernichtet? Unbedingt 

 ja; seit der Oktoberliquidation 1894 war diese Form der 

 Spekulation tot. Selbstverständlich war damit die Valuta- 

 spekulation selber nicht tot, sondern auf andere Wege ge- 

 wiesen. Dafür, dafs solche Wege offen stehen, nur ein Beispiel 

 für viele. 



Die brasilianische Währung entwickelte sich unter dem 

 Einflufs politischer Wirren, welche dem Sturze des Kaiser- 

 reiches folgten, von Pari- und zeitweisem Überparistande zu 

 einer äufserst schwankenden Papierwährung. Die Folge war 

 eine starke Spekulation in Währung seitens brasilianischer 

 und europäischer Spekulanten, vermittelt durch den Kauf oder 

 Verkauf von Goldtratten durch die in Rio ansässigen Banken, 

 W'clche Filialen oder nahe Geschäftsfreunde grofser europäischer 

 Acceptfirmen sein mufsten, um über billigen Trassierungskredit 

 zu verfügen. Die Spekulation vollzog sich per Kassa oder 

 auf Zeit. Im letzteren Fall bestimmte die Meinung der Bank 

 über die Güte des Spekulanten, ob er überhaupt zum Geschäft 

 zugelassen wurde oder nicht: jedes Zeitgeschäft schliefst be- 

 reits Kreditgewährung in sich. 



Zugleich waren die Banken die Darlehngeber für Zwecke 

 der Spekulation. Auch hier wieder Prüfung des einzelnen 

 Spekulanten, mit dem sich die Bank einliefs ; Kreditgewährung 



