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gewesen, als die niederen Kommissionen, welche die Berliner 

 Rubelbörse erhob; sie hätten den Rubelkurs belastet. Die 

 Zahl der Spekulanten wäre auf ein kleines Häuflein bekannter 

 Börsianer zusammengeschrumpft, da die sachliche Grundlage 

 des Kredits, welche die Schiebung der Rubelnoten darbot, 

 weggefallen wäre. Die Kreditwürdigkeit der Spekulanten hätte 

 von den Banken im einzelnen Falle geprüft werden müssen. 

 Mit der Verengerung des Marktes, der Verteuerung des Kredits 

 wären die Schwankungen des Rubels gröfser geworden. Es 

 ist ein allgemein anerkannter Satz, dafs die Gröfse des Marktes 

 kursausgleichend wirkt. 



Übrigens hätte eine Devisenspekiüation in Petersburg- 

 ähnliche Eingriffe der Regierung zu fürchten gehabt, wie 

 die, denen die Berliner Rubelbörse erlag. Die in Rufsland 

 ansässigen Banken unterstehen völlig dem allmächtigen Ein- 

 flufs des Finanzministers. Es ist anzunehmen, dafs dieser ein 

 derartiges Börsenspiel in Valuta nicht gerade günstig angesehen 

 und die Filialenbildung europäischer Banken zu Zwecken der 

 Valutaspekulation auf russischem Boden verhindert hätte ^ 



Es blieb also begrifflich nur noch ein dritter Weg übrig, 

 welcher in beteiligten Kreisen bereits erwogen wurde, und 

 welcher voraussichtlich beschritten worden wäre, falls die 

 russische Währung neuen Schwankungen unterlegen wäre: 

 das Termingeschäft in Sichtwechseln oder Auszahlungen auf 

 Petersburg an der einen oder anderen europäischen Haupt- 

 börse. Diese Spekulation wäre technisch dem Notentermin- 

 geschäft weit unterlegen gewesen. 



Noten sind untereinander qualitativ gleich; Sichtwechsel 

 auf Petersburg sind verschieden je nach der Person des Aus- 



I Nachdem diese Gefahr mit Einführung der Goldwährung beseitigt 

 ist, ist der Haupteinwand gegen die Errichtung von Filialen europäischer 

 Banken in Rufsland gefallen; sie erscheint heute vielmehr als die 

 Konsequenz der llerbeirufung des europäischen Kapitals überhaupt. Es 

 handelt sich heute dabei sowohl um die Finanzierung von Industrieen, 

 als vor allen um billigeren Kontokorrent- und Acceptkredit, d. h. Ver- 

 billigung des Betriebskapitals, Avelches in Rufsland an der Verbilligung 

 des Kapitals überhaupt niclit genügend Teil genommen hat. 



