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3**/oige verwandelt", seitdem ist durch weitere Zinsherabsetzungen 

 das Erfordernis der 4^/2 "^/oigen Rente weiter vermindert, das der 

 3 ^/oigen vermehrt worden. Die Vereinigten Staaten haben 

 ihre hochverzinsliche Kriegsschuld, soweit sie nicht zurück- 

 gezahlt wurde, durch wiederholte Konversionen bis in die 

 neuere Zeit im Zins stark herabgesetzt. Seit 1885 trat auch 

 Deutschland in die Ära der Konversionen, welche mit der 

 Verwandlung des bis dahin vorwiegenden 4 ''/oigen Typus 

 der Staatsschuld in einen 3^2 ''/oigen ihren Abschlufs er- 

 reichte. 



Nicht so die schwächeren Staaten: Italien, Spanien, Süd- 

 amerika, Griechenland, Portugal ^ 



Rufsland hat an den Vorteilen der Konversionen vollen 

 Anteil gehabt. Die Grundlage hiefür war zunächst das günstige 

 Ergebnis der inneren Finanzverwaltung, welches wir kennen 

 lernten. Mitgewirkt haben jedoch ganz wesentlich politische 

 Momente. 



Noch ist es nicht möglich , die Geschichte jener merk- 

 würdigen Episode der neueren europäischen Finanzgeschichte 

 zu schreiben, da Bismarck 1887 die Milliarden russischer 

 Werte ^ aus deutschem Besitze vertrieb, während noch wenige 

 Jahre vorher (1884) ein preufsisches Staatsinstitut an ihrer 

 Emission beteiligt gewesen war. Noch sind die Beweggründe 

 unaufgeklärt, welche den deutschen Staatsmann zu diesem 

 finanzpolitischen Feldzuge veranlafsten. Man hat die Meinung 

 vertreten , dafs mangelhafte Kenntnis und daraus folgende 

 Unterschätzung der volkswirtschaftlichen Dinge mitspielte. 

 Aber der der deutschen Volkswirtschaft zugefügte Schaden 

 lag doch zu klar, und es ist kaum anzunehmen, dafs Bismarck 

 lediglich um des Augenblickserfolges einer Rubelbaisse willen 

 so grofse Opfer gebracht hat. Da gewichtige politische 

 Vorteile sich aus jenem Schritte für Deutschland nicht er- 



1 Vergl. A. Wagner in Schönbergs Handbuch. Finanzwissen- 

 schaft. IV. AuH. Tübingen 1897, S. 827 ff. und S. 858 ff. 



2 In jenen Tagen schätzte die „Kreuzzeitung" den deutschen Besitz 

 an russischen Werten auf 2V2 Milliarden Rubel. 



