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gaben, so könnten möglicherweise dringende Gefahren ab- 

 gewehrt worden sein : am Vorabend einer Belagerung rasiert 

 man Bauwerke und Bäume vor einer Festung; am Vorabend 

 eines Krieges ist kein eigenes Opfer zu grofs, das die Rüstung 

 und die Schlagfertigkeit des Feindes verzögert und vielleicht 

 dadurch zur Erhaltung des Friedens beiträgt. Es war die 

 Zeit der „Boulange" in Frankreich. 



So unaufgeklärt die Beweggründe sind, so sicher stehen 

 die äufseren Thatsachen fest. Seit Anfang des Jahres 1887 be- 

 gannen die offiziösen Prefsstimmen Deutschlands den Bankerott 

 Rufslands als nächst bevorstehend vorauszusagen und es als 

 vaterländische Pflicht des deutschen Sparers darzustellen, seine 

 russischen Werte abzustofsen. Es folgte das Verbot der 

 Lombardierung russischer Staatsanleihen für die deutsche 

 Reichsbank. Diese Mafsregel war weniger an sich wirksam (denn 

 die Menge der lombardierten Russen kam gegenüber dem deut- 

 schen Gesamtbesitze nicht in Betracht) ; wirksam war sie durch 

 ihre psychologische Bedeutung. Die Folge war eine Panik, 

 welche vom Publikum aus die widerstrebende Börse ergriff: 

 Deutschland verkaufte seine Russen zu fallenden Kursen mit 

 schwerem Verlust und setzte diese Verkäufe sogar später 

 bei anziehenden Kursen fort, bis es Ende der 80er Jahre 

 ziemlich vollständig von russischen Werten entleert war. 



Zunächst flössen die Goldanleihen ab, welche zumeist 

 direkt nach Frankreich gingen; die Papieranleihen, welche, 

 wie wir sahen, einen internationalen Markt nicht besafsen, 

 hielten zäher an Deutschland. Trotzdem gingen auch sie in den 

 folgenden Jahren grofsenteils direkt nach Rufsland zurück, wo 

 sie eine endgültige Heimstätte fanden. 



Bedeutender noch als das daranum ermergens war das lucrum 

 cessans für Deutschland. Zufälligerweise bildete das Jahr 1887 

 — ein Jahr ausgezeichneter Ernte und starker Ausfuhr — in der 

 russischen Finanzgeschichte den Wendepunkt zum bessern. 

 Rufsland machte mit dem Verkauf der nach Frankreich weiter- 

 gegebenen Werte ein gutes Geschäft, Die folgende Kurs- 

 steigerung der russischen Werte bedeutete für Frankreich 

 schon Mitte der 90er Jahre einen Gewinn von circa 500 bis 



