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GOO Mill. Fr. ^ Hierzu traten noch sehr beträchtliche , wenn 

 auch ziffermäfsig schwer zu schätzende Enaissionsgewinne, 

 welche nunmehr statt in Berlin in Paris gemacht wurden. 

 Aulserdem verlor Deutschland an der italienischen Rente, 

 welche es an Stelle der Russen kaufte. Dieselbe stand am 

 1. Januar 1887 noch 102, im Oktober 1893 dagegen nur 80, 

 heute einige 90. 



Aus politischen Gründen wurde Frankreich in der 

 zweiten Hälfte der 80er Jahre ein äufserst kauflustiger Ab- 

 nehmer russischer Werte, wobei es Italiener, Argentinier 

 u. s. w. abgab ^. 



Drei Thatsachen v^ereint: die Gesundung der inneren 

 Finanzverhältnisse, das Herabgehen des internationalen Zins- 

 fufses, nicht zum wenigsten das politische Verhältnis zu Frank- 

 reich bewirkten gegen Ausgang der 80er und in den 90er Jahren 

 jene glänzende Kurssteigerung der russischen Staatspapiere, 

 welche noch in aller Gedächtnis ist. 4 '^ oige russische Gold- 

 anleihen, welche 1880 noch 75 notierten, wurden 1894 zu 

 97 V4 begeben und erreichten Dezember 1897 pari, welchen 

 Kursstand sie seitdem behaupteten , ja überschritten. Selbst 

 bei der Geldknappheit des Sommers 1899 hielten sich 4'^'oige 

 Goldrussen über pari. Die 5 ^/oige Papieranleihe stand 1881 

 auf 93; 1894 erreichte der neuere 4*^/oige Typus der inneren 

 Anleihe „Konsols", welcher die früheren Orientanleihen ab- 

 löste, den Kurs von 95, um später über pari zu steigen, dies 

 ungeachtet der Couponsteuer, welche den Zinsfufs auf 3,80 ^/o 

 netto herabdrückt ^. 



Mit den genannten drei Thatsachen waren zugleich die 



1 Vergl. Eaffalovich, Marclie financier 1895/96, S. 284. 



2 So erklärt ausdrücklich der bekannte französische Finanzschrift- 

 steller A. Neumarck: „es leiteten uns nicht finanzielle Erwägungen." 

 Vergl. Ökonomische Rundschau. Dezember 1897, S. 23. 



3 Ende Juli 1899 stand die H'/aO/o ige deutsche Reichsanleihe 100,10, 

 die 3^/2% ige russische Goldanleihe 99,80, die 3*'/oige deutsche Reichs- 

 anleihe auf 90, die S^ige russische auf 89,70 — diese Verbesserung 

 des russischen Staatskredits ^yäre vor zwei Jahi-zehnten unglaublich 

 erschienen. 



