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Blicken wir zurück, so können wir dahin zusammenfassen, 

 dafs seit 1887 die Aktiva des russischen Staates 

 sich in beträchtlich stärkerem Mafse vermehrt 

 haben, als die Schulden. Die Erklärung hierfür liegt 

 in den Budgetüberschüssen, mittelst deren sowohl ein Teil 

 des staatlichen Eisenbahnbesitzes wie des Goldvorrats er- 

 worben wurde. 



Es beruht dieser Satz nicht nur auf den angeführten 

 Ziffern, deren Zustandekommen an dem vorhandenen Material 

 bis in das einzelne nachgeprüft werden kann. Es entspricht 

 das erreichte Ergebnis auch der Auffassung der den russischen 

 Verhältnissen nächststehenden Grofsbanken Westeuropas, wie 

 ich mich gesprächsweise zu überzeugen mehrfach Gelegenheit 

 hatte. 



IV. Rufslands Zahlungsbilanz. 



A. Die Zahlungsbilanz von 1887 — 98. 



Um die Aussichten der russischen Zahlungsbilanz, also 

 der russischen Goldwährung, für die Zukunft zu beurteilen, 

 werfen wir zunächst einen Blick in die letzte Vergangenheit, 

 auf das Jahrzehnt der finanzpolitischen Gesundung seit 1887. 



Dafs in diesem Jahrzehnt Rufsland eine vorwiegend günstige 

 Zahlungsbilanz besafs, dafür sind Wechselkurse und Gold- 

 einfuhr ein zweifelloser Beleg. Fraglich sind lediglich die 

 Grundlagen dieser günstigen Zahlungsbilanz. In dieser Hin- 

 sicht sind neuerdings, aus Anlafs der Währungsreform, zahl- 

 reiche Vermutungen aufgestellt worden, welche jedoch für den 

 exakten Arbeiter ein höchst unerfreuliches Bild aufweisen. 

 Sie münden meist in Schätzungen, welche ohne genügende 

 thatsächliche Grundlage in Zehnern von Millionen unterein- 

 ander abweichen und in ihrem Ergebnis durchaus von der 

 vorgefafsten Meinung des Schätzenden abhängen. Jede ziffern- 

 mäfsige, gar detaillierte Erfassung der russischen Zahlungs- 

 bilanz ist m. M. eine statistische Ungeheuerlichkeit ^. 



1 Am ausführlichsten versucht dies Ol bei Schaparoff, Ziffern- 

 raäfsige Analyse der russischen Zahlungsbilanz. Petersburg 1897. 



