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schufs fler Handelsbilanz über die Zinsverpflichtung , wie viel 

 auf Kreditoperationen zu rechnen ist, ist nicht mit Sicherheit 

 zu ermitteln; ich vermeide es, unbefriedigende Schätzungen 

 wiederzugebend 



Jedenfalls stehen die vorhandenen Daten nicht in \^'ider- 

 spruch mit dem, was wir oben auf anderem Wege er- 

 reichten. Die Kreditoperationen jener Jahre können keinen 

 allzu bedeutenden Einflufs auf die Zahlungsbilanz gehabt haben: 

 Konversionen, die Übernahme von bereits im Auslande befind- 

 lichen Eisenbahnobligationen , Aktien und Pfandbriefen durch 

 den Staat haben zwar die russische Staatsschuld in jenem 

 Zeitraum bedeutend vermehrt, aber keine Goldbewegungen 

 grofsen Stiles hervorgerufen. Auch war das Ausland in jener 

 Zeit noch zaghaft, z. B. durch Industriegründung, in die 

 russische Währung zu gehen; im Gegenteil, dem langsamen 

 Aussickern der Goldanleihen, für welches die Abnahme der in 

 Rufsland registrierten Depots an Goldwerten spricht, stand 

 die Heimkehr der Kreditanleihen gegenüber : Goldwerte flössen 

 von Rufsland nach Paris, Kreditwerte von Berlin nach Rufsland. 



Es war die Zeit langsamer Sammlung, die jeder Ge- 

 sundung der Währung vorangehen mufs, wobei das Inland in 

 erster Linie auf sich selbst angewiesen ist. 



Ein ganz anderes Bild bietet die neueste Zeit seit 1895. 

 Der Rubelkurs war festgelegt, das Vertrauen des Auslandes 

 in die Herstellung der metallischen Währung erwacht, ins- 

 besondere seit dem Siege des russischen Finanzministers über 

 die Berliner Baissespekulation Oktober 1894. Daher die 

 Thatsache, welche das russische Wirtschaftsleben heute mehr 

 als jede andere charakterisiei't : riesenhafter Kapitalzuflufs 

 von aufsen, rasch zunehmende Verschuldung an Europa^. 



1 Gegenüber einer Goldeiufuhr von 260 Millionen vermehrte 

 sicli der Goldbesitz von Staatssehatz und Reichsbank zusammen vom 

 1. Januar 1887 bis 1. Januar 1895 um rund 350 Millionen Rubel Gold: 

 der Überschufs zwischen dieser Summe und der Goldeinfuhr mufs aus 

 der heimischen Produktion geschöpft sein. 



2 Vergl. Bericht des amerikanischen Generalkonsuls in St. Peters- 

 burg. Consular Reports January 1898 Washington. 



