III. Abteilung. Staats- und rechtswissenschaftliche Sektion. 5 



Kursdifferenz sich aus wirtschaftlichen, nicht zu beseitigenden Ursachen 

 erkläre, oder aber aus solchen, die man zu beseitigen suchen müsse. Die 

 französische Regierung wirkt, um den Rentenkurs zu stützen, darauf 

 hin, daß die Bank von Frankreich ihren Zinsfuß möglichst niedrig hält; 

 die Deutsche Reichsbank ist nicht in der Lage, ihren Goldschatz 

 entsprechend den steigenden Anforderungen des wirtschaftlichen Lebens 

 zu vergrößern, und hat deshalb den Zinssatz fast stetig erhöhen müssen. 

 Aber nicht diese geldtechnischen Gründe sind die Hauptsache, sondern 

 das Verhältnis zwischen Kapitalsnachfrage und Kapital- 

 angebot. Frankreich ist ein „Rentierstaat", Deutschland ein „Arbeits- 

 staat"; die erwerbstätige Bevölkerung Deutschlands hat sich ; in den 

 letzten 12 Jahren um etwa 40 Proz. vermehrt, in Frankreich ist eine 

 wesentliche Änderung nicht eingetreten. Für den Zuwachs müssen Ar- 

 beitsgelegenheiten geschaffen werden, und das setzt also Kapital- 

 investitionen voraus, zu denen frühere Ersparnisse verwendet 

 werden müssen. Die Schaffung von Arbeitsgelegenheit und die Er- 

 höhung des Sparkapitals bilden einen Gegensatz. Weiter kommt in Be- 

 tracht, welche Ansprüche in den letzten 30 Jahren die Staaten an den 

 Kapitalmarkt gestellt haben. Frankreich hat eine an sich etwas höhere 

 Staatsschuld als wir, und sie ist auch weit unwirtschaftlicher 

 als die unsrige, da in unseren Anleihen etwa 14 Milliarden Eisenbahn- 

 anleihen stecken, während in Frankreich außer den Staatsanleihen noch 

 18 Milliarden Eisenbahnwerte existieren. Unsere Staatsanleihen sind also 

 viel sicherer fundiert als die französischen. Aber in Frankreich 

 sind die Staatsschulden in den letzten 20 Jahren die gleichen ge- 

 blieben, während sie in Deutschland eine außerordentliche Steigerung 

 erfahren haben, und dieses Moment ist als das ausschlaggebende an- 

 zusehen. Während der französische Staat den Kapitalmarkt im wesent- 

 lichen in Ruhe gelassen und bisweilen sogar Geld zurückgezahlt hat, war 

 in Deutschland das Gegenteil der Fall, und dadurch kommt zugleich ein 

 gewisses Moment der Unruhe in den Kapitalmarkt, der ja stets fürchten 

 muß, daß ihn bald wieder eine neue Anleihe überraschen und das größere 

 Angebot den Kurs drücken werde. 



Ferner aber stellen bei uns auch die Kommunen ungleich größere 

 Ansprüche an den Kapitalmarkt. Weiter hat bei uns die Notwendigkeit 

 der Wohnungsbeschaffung für den Bevölkerungszuwachs und einer inten- 

 siveren Bearbeitung des landwirtschaftlich genutzten Bodens eine er- 

 heblich höhere Inanspruchnahme des Hypothekenkredits verur- 

 sacht. Ebenso sind die Ansprüche von Handel, Verkehr und 

 Industrie an den Kapitalmarkt enorm gestiegen. Die Zunahme der 

 Gewerbetätigkeit hat naürlich auch deren Kreditfähigkeit und Kredit- 



