6 Jahresbericht der Schles. Gesellschaft für vaterl. Cultur. 



bedarf gesteigert, auch die Statistik der Aktiengesellschaften ergibt eine 

 dauernd steigende Zunahme von Aktienkapital. Ein Gesamtbild er- 

 gibt sich aus einem Vergleich der in beiden Ländern an der Börse 

 notierten Werte. Der Mangel an Industriepapieren in Frankreich 

 entspricht der geringeren großkapitalistischen Entwicklung, der 

 geringere Kurswert der Dividendenpapiere läßt auf eine ge- 

 ringere Rentabilität schließen. Der auffallende Überschuß an aus- 

 ländischen Renten- und Dividendenpapieren zeigt, daß Frankreich daheim 

 gar nicht genug Kapitalsanlagen findet, während Deutschland Mühe hat, 

 die eigenen Staatsanleihen zu verdauen. 



Geringeres Kapitalsangebot bei uns und geringere Kapitalsnachfrage 

 in Frankreich erklären also den Unterschied im Zinsfuß zwischen Deutsch- 

 land und Frankreich. Bei Zugrundelegung dieses Zinsfußes ■ — ■ 4 1 / bezw. 

 3,15 Proz. — wäre die 3proz. Rente in Deutschland nur 68,66 wert, die 

 französische 95,20. Daraus ergibt sich, daß die französische Rente in 

 der Zeit von der Balkankrisis den normalen Stand hatte, während unsere 

 Anleihen eigentlich noch 18 Proz. über dem Normalsatz standen. Das 

 erklärt sich namentlich aus der größeren Sicherheit unserer Papiere und 

 aus der Hoffnung, wieder einmal zu einem Zinsfuß von 4 Proz. zu ge- 

 langen, so daß man den jetzigen Kurs von 77 Proz. als einen angemessenen 

 bezeichnen kann. 



Der Franzose ist also bei weitem nicht so wie der Deutsche in der 

 Lage, sein Geld besser anzulegen als in Staatsanleihen. Bei uns erhält 

 man für Depositengelder und Hypotheken, sowie besonders 

 bei den Aktiengesellschaft en höhere Zinsen, und die in Deutsch- 

 land weit erheblichere Steigerung der Lebensmittelpreise 

 nötigt auch dazu, Wert auf höhere Zinserträgnisse zu legen. Anderer- 

 seits macht in Frankreich eine besser ausgebildeteEmissions- 

 t e c h n i k den Erwerb von Staatspapieren leichter, und die Zinserträge 

 aus Staatsanleihen sind dort steuerfrei. 



Die Klagen der deutschen und preußischen Regierung über den 

 niedrigen Stand der Staatsanleihen sind also eigentlich unbe- 

 gründet. Die kleinen Rentiers, auf die dabei als auf die besonders 

 Geschädigten exemplifiziert wird, leiden nicht unter dem niedrigen Kurse, 

 denn es zwingt sie niemand zum Verkauf, sondern vielmehr unter der 

 gesunkenen Kaufkraft der Zinserträgnisse. Aber natürlich liegt es im' 

 Interesse des Staates und somit aller Steuerzahler, daß der Staat bei 

 der Emission von Anleihen möglichst wenig einbüßt, und deshalb wird 

 man Bestrebungen auf Hebung der Kurse sympathisch 

 begrüßen müssen. Auf die Ursache des höheren Zinsfußes, die 

 mangelnde Liquidität, die mit der B e v ö 1 k e r u n g s v e r m e h r u n g 



