8 Jahresbericht der Schles. Gesellschaft für vaterl. Cultur. 



gebrachten Anleihen würde also dadurch nicht steigen. Weiter kommt in 

 Betracht, daß viele Unternehmungen ihre Reservefonds nicht liquid 

 halten, sondern im Betriebe mitarbeiten lassen oder in Hypotheken 

 anlegen. Müssen sie mehr Staatspapiere und können sie deshalb weniger 

 Hypotheken erwerben, so werden sich die Geldbedürftigen direkt an den 

 Kapitalmarkt wenden müssen; die Folge ist Steigerung des Zinsfußes 

 und ein Sinken der Rentenkurse. Da die Reserven als Rückhalt für be- 

 sondere Notfälle und namentlich für den Kriegsfall dienen sollen, würden 

 dann im Falle solcher Ereignisse zunächst große Mengen Staatspapiere 

 aufdenMarkgeworfen werden, den Kurs drücken und dem Staate 

 die Beschaffung billigen Geldes durch Anleihen unmöglich machen. 



Weiter kommen privatwirtschaftliche Gegengründe in 

 Betracht. Der durch die Anlage erheblicher Beträge in Staatspapieren 

 entstehende Ausfall an Einnahmen würde die Versicherungs- 

 gesellschaften zu Prämienerhöhungen zwingen und ihre 

 Konkurrenzfähigkeit gegenüber dem Auslande schwächen. Den Aktien- 

 gesellschaften würden große Kapitalien entzogen werden, die jetzt 

 im Betriebe mitarbeiten, hier erheblich höhere Erträge bringen und — 

 da größere Betriebe ökonomischer arbeiten als kleine — verbilligend 

 auf die Produktion und die Warenpreise wirken. Die Aktiengesellschaften 

 hätten also dann kein rechtes Interesse mehr, einen höheren als den 

 gesetzlichen Reservefonds zu sammeln, sondern würden lieber die Divi- 

 denden erhöhen. Auch für die Erhöhung der Liquidität bei den Spar- 

 kassen bildet — wie der Vortragende eingehend auseinandersetzte — 

 die neuerdings gesetzlich vorgeschriebene Anlage bestimmter Vermögens- 

 teile in Staatspapieren kein ganz unbedenkliches Mittel. 



Der Vortragende faßte sich dahin zusammen: Der niedrige Kurs ist 

 auf den hohen Zinsfuß zurückzuführen, und dieser ist ein Produkt der 

 starken Kapitalnachfrage bei uns. Wir brauchen uns also des niedrigen 

 Kurses keineswegs zu schämen. Die Vorschläge zur Hebung der Kurse 

 gehen aber nicht organisch und logisch, d. h. gegen die Gründe der 

 Erscheinung vor, sondern erstreben nur eine andere Notierung an der 

 Börse, und gegen ihren dauernden Erfolg sprechen mancherlei Argu- 

 mente. Zudem würden den davon betroffenen Vermögensträgern daraus 

 verschiedene nicht unerhebliche Nachteile erwachsen. Der Staat sollte 

 von weiteren gesetzlichen Maßnahmen absehen und sich 

 mit dem Tröste begnügen, daß die Verhältnisse, die den niedrigen Kurs 

 bedingen, zur dauernden Hebung des Reichtums und der Steuerkraft im 

 Lande beitragen, und daß er das, was er an Zinsen zuviel zahlt, an Steuern 

 und Verkehrseinnahmen mehrfach wieder einbekommt, und damit die 



