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ment une augmentation des valeurs : actions et obli- 

 gations des compagnies ; les obligations seraient moins 

 favorisées ; mais les actions augmenteraient assurément 

 de 500 à 1,000 fr. ce dont ne se plaindront pas les 

 actionnaires; or les contribuables et le budget verraient 

 apparemment avec crainte cette aggravation de notre 

 situation financière déjà si compromise. 



Mais le rachat étant fait, de quelle façon aurait lieu 

 l'exploitation? 



Le rachat est de droit incontestable ; il a été prévu 

 et réglementé, donc il peut légalement se faire, mais 

 que deviendraient les intérêts des contribuables et du 

 budget dans ce cas ; et comment l'exploitation aurait- 

 elle lieu plus ou moins fructueusement ? 



Il y a deux solutions : 1" exploitation directe par 

 l'État ; 2° exploitation par une compagnie fermière. 

 Examinons les toutes deux. 



Nous venons de voir M. Leroy-Beaulieu d'accord avec 

 M. Léon Say sur le prix élevé auquel l'Etat devra 

 rembourser les titres des chemins de fer, et ce dernier 

 affirme de la façon la plus formelle que les annuités 

 servies par l'État, seront plus élevées que le produit 

 net actuel de l'exploitation des chemins de fer ; nous en 

 avons dit les raisons. Voici les explications données par 

 M. Léon Say : 



« Servir aux compagnies une rente égale à leur revenu 

 maximum depuis 7 années, leur rembourser la valeur 

 de leur matériel roulant, racheter à prix coûtant les 

 lignes ayant moins de 15 ans et qui ne sont pas encore 

 ■d'une exploitation rémunératrice, — le deviendront-elles 

 jamais ? — constitue un marché complexe et mauvais 



