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CHAPITRE II. 
Considérations nouvelles sur l'émission et le remboursement 
des obligations. 
Nous avons vu dans la théorie précédente que les formules 
relatives aux obligations étaient générales, c’est-à-dire qu’elles 
admettaient tous les rapports possibles entre la valeur d’émis- 
sion et celle de remboursement, et que ces rapports ne pou- 
vaient offrir que l’un des trois cas suivants : 
1° — La valeur de remboursement plus faible que celle d’é- 
mission ; 
2 — Id. égale à Id. 
3° — Id. plus forte que Id. 
Or, les combinaisons financières accréditées jusqu’à ce jour 
appartiennent presque exclusivement au premier cas, et au- 
cune opération, à notre connaissance du moins, n’a encore été 
basée sur une valeur de remboursement plus faible que celle 
d'émission, tandis qu’il est des circonstances où ée mode doit 
nécessairement être appliqué, puisqu'il répond à un besoin 
réel, celui d'obtenir un revenu assez considérable d’un faible 
capital par l’aliénation d’une partie de ce même capiioss 
Fixons les idées par des chiffres. 
Dans l'application que nous donnons plus loin, les données 
sont : E, valeur d'émission = 495 fr. 
R, Id. de remboursement = 500 fr. 
I, le revenu annuel d’une obligation payable par semestr 
25 fr., ce qui porte le taux d'emprunt à 0 fr. 05882 et celui de 
Mie sement à 0 fr. 050 : nous avons trouvé que le taux au- 
quel l'emprunt revenait à l’'emprunteur, ou le taux effectif de 
l'emprunt, s'élevait, en y comprenant la prime de rembourse- 
ment, à 0 fr. 066 environ. 
En maintenant le capital emprunté, sans augmenter l’an- 
nuité P, ou la charge qui pèse chaque année sur l’emprunteur, 
on aurait done pu adopter les deux combinaisons suivantes : 
Ou payer 25 fr. d'intérêt par le versement de 425 fr., en 
ajoutant, comme on l’a admis dans l’exemple cité, une prime 
de 75 fr. payable au moment du remboursement. 
Ou rembourser l'obligation au prix d'émission et payer au 
prêteur, en sus, 0 fr. 008 pour l’amortissement de la prime de 
