III. Abtheilung. Staatswissenschaftliche Section. 



malige Tausch 3 J / 2 procentiger Anleihe in 3 procentige kann heute also 

 bereits mit einem erheblichen Kapitalgewinn in den alten Stand zurück- 

 versetzt werden, und es ergiebt sich folgendes Reckenexempel: 



Mark 100 000 3 procentige consolidirte Anleihe er- 

 bringen ä 98 Procent Mark 98 000. 



Hierzu der erwähnte Zinsüberschuss der letzten 6 Jahre Mark 276, 



ergiebt Mark 98 276. 



Die ursprünglich verkauften Mark 84 400 3 V 2 proc. 

 consolidirter Anleihe kosten zu dem inzwischen 

 gleichfalls gestiegenen Course von 104 Procent Mark 87 776. 



Es verbleibt somit ein Kapitalgewinn von .... Mark 10500. 



Einen solchen Kapitalnutzen charakterisirt Samuel Oppenheim 

 in seinem Werke „Die Natur des Kapitals und des Credits" l ) als einen 

 Werthgewinn aus einem Werthstamm, der, zinsbar angelegt, zur Bildung 

 eines neuen Consumtionsvorraths angehäuft werden kann. Es ist klar, 

 dass er auch zu irgend welchen nothwendigen Ausgaben abzuzweigen 

 ist, ohne die ursprüngliche Substanz zu vermindern. Bei diesem Beispiel 

 handelte es sich, wie Sie bemerkt haben dürften, um die Zweckmässig- 

 keit eines Umtausches ein und derselben Effectenkategorie in eine andere 

 mit niedrigerem Zinsfusse, ohne dass die Qualität des Effects, über dessen 

 Solidität und Sicherheit ein Zweifel nicht bestehen konnte, irgendwie 

 verändert wurde. Bei Anlagen in Actien von Eisenbahnen, Banken und 

 Industrie-Unternehmungen, sollen sich dieselben gleichfalls nutzbringend 

 gestalten, muss nun diejenige Einsichtnahme und Prüfung der internen 

 Verhältnisse, von welcher ich vorhin sprach, die sich in einer Kenntniss 

 und Beobachtung der Verkehrsleitung und Entwicklung der betreffenden 

 Unternehmungen kundgeben muss, schon weit intensiver ausgeübt werden, 

 weil sie zumeist eben ins Detail gehen muss. Bei industriellen Werthen 

 z. B. kommt es bei dem Gelingen auf zweierlei Voraussetzungen an: 

 erstens, dass die Verkehrsvorstände die Conjunctur richtig erfassen, d. h. 

 Rohstoffe billig einkaufen und rechtzeitig zu Waaren verarbeiten, auf 

 deren gewinnbringenden Absatz sie rechnen zu dürfen glauben und den 

 sie auch dann thatsächlich erhalten. Der Fabrikant hat gleichsam — wie 

 Schäffle dies treffend ausführt 2 ) — den Gebrauchswert des Gutes für 

 Andere vorauszuempfinden und büsst mit seinem Kapital und seinem 

 Renommee für jeden Irrthum in dieser Richtung; und zweitens kommt 

 es darauf an, dass der Actienkäufer einen richtigen Blick für einen 

 etwa bevorstehenden Aufschwung besitze. Er muss sich überzeugen, ob 

 die Gesammtlage des betreffenden Werkes eine finanziell gesunde, und 



x ) Band I, S. 7. (Mainz 1868, Verlag von Victor v. Zabern.) 

 2 ) Siehe Marcus' oben angeführte Broschüre, S. 7. 



