III. Historisch -staatswissenschaftliche Abtheilung. 



hängen, so hat die Speculation die Aufgabe, den Vorrath nach Bedarf 

 örtlich und zeitlich zu vertheilen, die ungünstigen Einflüsse der Con- 

 junctur abzuschwächen und Mängel der persönlichen Beobachtung zu 

 eliminiren. Arbeitet die Speculation in ökonomisch richtiger Weise, so 

 gleicht sie im Interesse des Consumenten und Producenten die Preise 

 immer mehr aus, wie andererseits der Terminhandel die Grosskaufleute 

 beim Import und Export von Waaren durch Abstossen des Verwerthungs- 

 risikos gegen allzu grosse Verluste sichert. Dass die Wirkungen that- 

 sächlich erzielt sind, geht aus der Abnahme der Preisdifferenzen der 

 Waare, aus dem Verschwinden der Irrthümer der Speculation über die 

 künftige Gestaltung des Preises, sowie aus einer günstigen Einwirkung 

 auf den Verkehr im Locogeschäft hervor. Auswüchse des Termin- 

 geschäfts, wie eine Verschärfung der Conjunctur, künstliche Preisbildung 

 durch eine kapitalkräftige Partei sind unleugbar, aber gegenüber dem 

 Nutzen für den Grosshandel verschwindend. Der geringen Qualität des 

 Lieferungsgetreides ist der Handelsminister bereits entgegengetreten. 



Das Differenzgeschäft zeigt juridisch dieselbe Physiognomie wie der 

 Terminhandel } ökonomisch hat es eine andere Bedeutung. Es beabsichtigt 

 nur die Ausgleichung des Vertragspreises mit dem Preise am Stichtage, 

 kann daher nur secundär und unfreiwillig als Begleiter des Termin- 

 handels productiv wirken. Die Contrahenten creditiren sich nicht mehr 

 in Höhe des Werthes der Waare, sondern für den Betrag der ver- 

 muthlichen Differenz. Eine Statistik des Differenzgeschäfts lässt sich 

 nicht geben, nur kann vermuthet werden, dass, wenn z. B. in Budapest 

 nur 12 pCt. der Schlüsse an der Productenbörse durch Uebergabe, 

 88 pCt. dagegen ohne Dazwischenkunft von Waare erledigt werden, ein 

 grosser Theil der letzteren Geschäfte von Anfang an als Differenz- 

 geschäfte beabsichtigt wurden. Anzeichen, dass der Börsenhandel dem 

 Schadensersatzanspruch gegen den säumigen Contrahenten immer mehr 

 den Charakter einer abstracten Differenzforderung geben will, sind in 

 den Bestimmungen der Berliner, Breslauer, Bremer und sonstiger Börsen 

 zur Genüge vorhanden. Der Rücktritt vom Vertrage ist häufig zu 

 Gunsten der blossen Differenzzahlung ausgeschlossen. Auch existiren 

 bereits Liquidationskassen für Kaffee und Zucker in Hamburg und Magde- 

 burg, welche statutenmässig als Gegencontrahenten der Käufer und Ver- 

 käufer auftreten und die Differenzen schon vor Eintritt des Kündigungs- 

 termins reguliren. Als Mittel der Abwehr, um den gerechten Preis der 

 Waare gegenüber künstlichen Beeinflussungen zu schützen, muss ein 

 Abschneiden des sachlich falschen Credits und eine corporative Gliede- 

 rung des Börsenhändlerstandes bezeichnet werden. Die Klaglosstellung 

 des Differenzgeschäfts, die moralisch gerechtfertigt ist, nützt wenig, da 

 die Jobber im eigensten Interesse ihre Verpflichtungen an der Börse 

 erfüllen werden. Börsentechnisch ist ein Verbot der oben charakteri- 



