PAPEL MONEDA 
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vamen del Estado, la suma de $ 26.000,000 de 18 peniques. 
Debia resultar lo que era lojico, escasez de circulante i, 
como consecuencia, alza del interes. 
Asi fue: desde el mes de Diciembre de 1892, el interes 
bancario sube del 8°/o, tasa maxima de los ultimos trece 
an os, al 9%. 
En el ano siguiente sube al 10 °/ 0 durante losmeses deFe- 
brero i Marzo (epoca de cosechas); desciende al 9 °/ 0 en Abril; 
i sube nuevamente al 10°/ o desde el rnismo dia de la con- 
version en l.° de Junio de 1895. 
En medio de todas estas desventajas se initio la conver- 
sion el dia recordado. 
Para sostenerla era necesario hacer f rente a todos esos 
elementos contrarios. 
El cambio internacional, desde que se inicia la conver- 
sion. i aun desde que empieza a palparse la sinceridad del 
Estado en llevarla a cabo, sube a 1 7 1 / 2 peniques, tipo al re- 
dedor del cual se mantiene hasta Diciembre, aunque se nota 
un vaiven hacia los 16 3 / 4 en el mes de Julio. 
La exportation excede a la importation en$ 7.000,000, 
ese ano. 
De conformidad a los principios en otra parte esplicados, 
el cambio internacional debio hallarse sobre la par; ya que 
el pais entraba a vivir al abrigo del rejimen del oro. 
Sin embargo, se ve que no es asi. 
<fCual era la causa? 
Vemos aqui reproducirse exactamente el mismo fenomeno 
a que hemos hecho alusion en otra parte, al examinar el 
quinquenio de 1872 a 1877. En Chile habia dos monedas, la 
moneda de oro i ei billete de banco inconvertible que entra- 
ba a figurar en las transacciones de toda clase. 
La lei del 11 deFebrero de 1895 no ordenabaalos Bancos 
el pago de sus billetes, no; ni derogaba los privilejios estable- 
cidos en leyes anteriores en favor de los billetes de Banco, 
tampoco; ni salia del circulo vicioso en virtud del cual se 
cree que basta la garantia para dar al billete de Banco el 
valor que tendria si fuese pagadero efectivamente a la vista 
