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MEMORIAS CIENTIFICAS I LITERARIAS 
Si los tenedores de oro sobre Londres hubieran querido 
excederse de esos gastos i perdidas, los interesados habrian 
remitido los pesos fuertes chilenos, i con ellos se habrian 
proporcionado en Londres el oro necesario. 
Verificandose esta esportacion delos pesos fuertes se ha- 
bria visto en Chile escasez de circulante; lo que habria trai- 
do consigo el alza del interes. Como consecuencia de esta 
alza, se habria orijinado una atraccion de la plata de otros 
paises, que habria venido a Chile a ganar el alto interes ofre- 
cido. 
Llegamos entonces aqui a las mismas conelusiones ante- 
riores, a saber, que no es posible ver un tipo de cambio que 
se halle en continuo descenso, ni en fin una tasa de cambio 
que se halle mui lejos del valor real de la moneda. 
§ 4. — Coai el papel de moneda (1). 
Hemos demostrado que para determinar el tipo del cambio 
internacional es preciso partir del valor real de las unidades 
monetarias que se relacionan, i como el oro tiene un valor 
que solo varia en largos periodos historicos, la unidad mone- 
taria de oro entra en la tasa del cambio con un valor cons- 
tante; mientras el Grobierno o la lei, por supuesto, no modi- 
fiquen la cantidad de metal fino que contiene; de tal suerte 
que las alzas o bajas de ese tipo de cambio se deben unica- 
mente a la presion de los gastos i perdidas que implica toda 
remesa de oro amonedado, a la accion de la oferta i de la de- 
manda de oro sobre el estranjero, i al panico (forma aguda 
de la oferta i de la demanda) que solo en raras ocasiones 
puede observarse. 
La representacion grafica, en un largo periodo de anos, de 
una moneda de oro, corresponderia al rastro dejado por un 
punto que se moviese segun una linea horizontal; asi como 
la grafica representacion del tipo del cambio fijado en esa 
(1) Conferencia dada por el autor en el Salon Central de la Univer- 
sidad de Chile, el 12 de Agosto de 1908. 
