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MEMORIAS CIENTIFICAS I LITERARIAS 
En la practica, las cosas no pasan con rltimo tan uniform© 
como el que admitimos; porque ni el papel moneda descien- 
de a razon de un penique por ano, ni los gastos i perdidas 
permancen invariables, ni la demanda, ni la oferta, ni el pani- 
co, tienen una intensidad siempre igual; ni, en fin, el panico 
se prolonga por decenas de anos. 
Dentro de cada uno de los elementos que entran a formar 
el tipo del cambio, incluyendo la unidad monetaria de papel, 
hai variaciones continuas que hacen seguir al tipo del cam- 
bio una marcha enteramente irregular; salvo los casos en 
que el papel moneda conserva, al traves de varios anos, un 
valor comercial sin oscilaciones. En este ultimo caso el tipo 
del cambio sigue los mismos vaivenes que bajo el circuian- 
te de oro. 
En cada uno de los cuadros que preceden admitimos la po- 
sibilidad de una demanda de letras continua, superior a la 
oferta, sin que por eso el tipo del cambio internacional se 
aleje demasiado del valor real alcanzado por la moneda en 
un momento determinado; i ahora vamos a ver por que mo- 
tivo no pueden, por que no es posible que las demandas ex- 
cesivas tengan una influencia deprimente mas profunda so- 
bre esa tasa del cambio. 
Cuando, por ejemplo; el valor comercial del papel moneda 
chileno en plaza es de 15 peniques por cada peso nominal cle 
18 peniques, quiere decir que con cada peso en bilietes se 
puede aquirir en plaza un valor real cualquiera de quince 
peniques, sea oro, plata, cobre, trigo, salitre, carbon fosil. 
Del mismo modo, cuando en un momento dado el valor del 
papel moneda es de 15 peniques, para cualquiera persona 
puede ser indiferente poseer ese valor en ese momento en bi- 
lietes, en oro, en plata, cobre, salitre o carbon fosil, desde 
que son valores iguales. 
Si en este supuesto admitimos una excesiva demanda de le- 
tras sobre Londres mui superior a la oferta, aunque sin pa- 
nicc, i si suponemos, ademas, que los tenedores de letras (no 
correspondiendo sino 15/18 d. a los gastos i perdidas de la 
