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MEMOEIAS 01ENTIFICAS 1 LITERARIAS 
una continua i porfiada depreciacion del billets de curso for- 
zoso, desde que aparecio en 1878. 
Esa constante depresion del valor del biilete, conforme a 
la teoria de Mr. Courcelle es causada por las emisiones exce- 
sivas, es decir, por emisiones superiores a las necesidades 
del mercado. 
Asi, cuando el valor del papel moneda, digamos, tiene un 
valor efectivo de 39 Vg peniques, como oeuvre en 1878, es 
porque ese valor corresponde a cierta eantidad de eireulante 
de que el mercado tiene necesidad; de suerte que existe en- 
tre la suma nominal de papel moneda en circuiaeion, la co- 
tizacion comercial del biilete, i el valor efectivo, una rela- 
tion matematica. 
Por lo mismo, cuando el valor del papel moneda bay a des- 
cendido a 26 peniques, querra decir que la suma de papel 
moneda en circulation es ya en un tereio superior a las ne- 
cesidades del mercado, respecto al ano 1878. Be la misma 
manera, cuando el valor efectivo o comercial del papel mo- 
neda haya descendido a 19V^ peniques querra decir que el 
mercado tiene una suma de papel moneda en circulation su- 
perior al duplo del ano 1878. Por identico motivo, cuando el 
valor comercial del papel moneda haya descendido a 9 3 / 4 
peniques, nos indicara este date que la masa de papel mo- 
neda en circulation es superior al cuadruplo del ano 1878. 
Observando la columna correspondiente del cuadro anexo 
anotamos que en el ano 1888 el cambio international rejis- 
tro 26 V* peniques. Conforme a la teoria de M. Coureelle 
(siendo 26, los dos tercios de 39) en el espresado ano de 1888, 
debio existir una masa de papel moneda en circulation su- 
perior al tereio de las necesidades del mercado, con respecto 
a 1878. El papel moneda habiabajado, segun esa teoria, para 
nivelar el valor efectivo de la masa de eireulante con las ne- 
cesidades del mercado. 
Ahora bien; si observamos el comercio ester ior i de eabo- 
taje de 1878, encontramos 125 miilones para el primero i 
125 miilones para el segundo, o sean 200 miilones. 
En 1888 el comercio esterior es igual a 282 miilones i el 
