CUESTIONES FINANCIER AS 
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de ser mas completa; asi como es absoluta esa ausencia de 
relaciones entre el valor comercial del billete de curso for- 
zoso i el desarrollo de ese mismo comercio, puesto que ha- 
biendo empezado por valer el papel moneda 39 l l 2 peniques 
en 1878 con un comercio esterior de solo 125 millones , en 1907 
el papel moneda ha llegado a valer solo 12 peniques con un comer- 
cio esterior de 573 millones. 
Examinemos aun otra fase de la teorla de M. Courcelle. 
Hemos dicho en otra parte que la tasa de los intereses i des- 
cuentos es un Indice quesirve para apreciar la abundancia o 
la escasez relativa del numerario, de lo que se sigue, que, si, 
en Chile, hemos tenido abundancia de numerario, en alguna 
epoca, con respecto a la demanda, la tasa de los intereses i 
toshabra sido baja en ese tiempo, i si hemos tenido escasez con 
respecto a esa misma demanda, la tasa de intereses i des- 
descuencuentos habra subido en el periodo correspondiente. 
Conforme a la teoria de M. Courcelle, una excesiva masa 
de papel moneda se halla caracterizada por la depreciacion 
del billete de curso forzoso; i conforme al principio recorda- 
do, esa misma excesiva masa de circulante, debe ir seguida 
de la baja del tipo de los intereses i deseuentos; de suerte 
que la depreciacion del billete de curso forzoso deberia ir 
siempre seguida de la baja de los intereses, asi como el alza 
del papel moneda deberia ir acompanada de una alza en la 
tasa de los intereses i deseuentos siempre que la teoria de 
M. Courcelle fuese verdadera. 
Observemos la cifras. 
En el aho 1878 la tasa de los intereses bancarios sobre 
prestamos a 6 meses plazo, fue, como termino medio, de 
11.44o/o. 
En ese mismo aho el billete de curso forzoso se cotizaba 
a 39^2 peniques. Habiendo empezado en el aho 1878 el curso 
forzoso, podemos tomar estas cifras como punto de partida. 
En el aho 1879 los intereses bancarios descendieron, como 
termino medio, a 10.67%; el papel moneda bajo 6% peni- 
ques, por cuanto el valor medio fue de 33 peniques. 
En el aho 1880 la tasa de los inteseres bajo aun mas, des- 
