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MEMORIAL CIENTIFICAS I LITERARIAS 
cendio a 8.04 °/ 0 ; el papel moneda siguio perdiendo parte de su 
valor, pierde 9 peniques, a partir de 1878; el valor del papel 
llega a 30 3 / 4 peniques. 
En estos dos afios la teoria de M. Courcelle parece corro- 
borate, porque, efectivamente, a un descenso en la tasa 
de los intet’eses (signo que revela la oferta creciente del nu- 
merario sobre la demanda) sigue una baja del papel mo- 
neda; pero dos anos de observaciones no bastan para fundar 
semejante principio. 
En el perlodo de 1881 a 1884 la tasa de los intereses bajo 
mas, descendio al 7%, i a este tipo se mantiene durante esos 
cuatro anos. Pues bien, en este perlodo el billete de curso for- 
zoso reeobro cerca de 5 peniques, pues, en el aflo 1881 subio 
a 31 peniques; en 1882, a 35 peniques; en 1883 este valor se 
mantiene, aunque en 1884 desciende a 31 3 / 4 peniqnes. 
De todos modos, en este periodo de cuatro afios, aun cuan- 
do la tasa de los intereses baja, lo cual indica abundancia de 
circUlante, el papel moneda se eleva sobre el ano 1880, i aun 
sobre el afto 1879, en cuyos anos la tasa de intereses fue su- 
perior al lOVgO/o. 
La teoria de M, Courcelle en este periodo no se ve corrobo- 
rada. 
En el ano 1885 el promedio de la tasa de los intereses fue 
de 7 1 /a 0 /o, signo que indicaria abundancia de papel moneda. 
Pues bien, el papel moneda en este ano de 1885 desciende a 
25*72 peniques. En otros terminos, pierde 10 peniques respec- 
to a los anos 1882 i 1883, en cuyos anos la tasa de los inte- 
reses fue solo de 7%. 
La teoria de M. Courcelle resulta contradicha necesaria- 
mente. 
En el periodo de 1886 a 1890 el tipo del interes sube al 
8%, tipo que se sostiene durante todo el periodo. El valor del 
papel moneda, no obstante la inmutabilidad de la necesidad 
del mercado revelada por un tipo de intereses uniforme, tiene 
ttiovimientos de descenso i reacciones, que no tienen relacion 
alguna con esa necesidad. En efecto, en 1888 baja a 23.9 pe- 
niques; en 1887 reaceiona hasta los 24*/ 2 ; a los 26 1 / 4 en 1888; 
