OUESTIONES FINANCIER AS 
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paralizacion en la oferta de letras (1); de lo quese sigue, no, 
precisamente, que los Bancos no conozean las causas mas 
intensas de la alza i de la baja del papel m.oneda i de la tasa 
de los cambios, sino que ofrecen letras sin consideracion al- 
guna a esas alzas i bajas, i en consecuencia que el argu- 
ment) de la especulaeion de losBaneosa la sombra del papel 
moneda, aun cuando tenga un grado de verdad, no consti- 
tuve una fuente segura de ganancias. 
Ademas, si los Bancos de Emision tuvieran organizado un 
verdadero sistema de especulaeion al abrigo del papel mo- 
neda, se viera al valor de este circulante esperimentar des- 
censos tan profundos, que ese valor casi desapareciera. Estos 
descensos fueran seguidos de tan intensas reacciones que el 
valor llegara hasta la par o mui cerca de ella. I no es asi. 
El valor del papel moneda, en jeneral, viene bajando des- 
de que aparecio en la vida. de este pais. Basta dar una ojea- 
da a la tasa del cambio desde 1878 aca para convencerse de 
esta verdad. 
Las leyes monetarias que se ban dictado en el pais desde 
1878 aca. i sobre las cuales la influencia de los Bancos ha 
sido tan notoria, esta demostrando esa ausencia de especu- 
lacion fundada en la alza i baja sucesiva del papel moneda , 
puesto que esas leyes han tenido, como consecuencia mas so- 
(1) A principio de Enero de 1909 cuando la tasa del cambio inter- 
nacional se fijaba en 12^ i 13 peniques, se decia que el Banco de Chile 
era poseedor de una fuerte reserva de letras que estaba ofreciendo, i a lo 
cualse atribuialareaccion en la tasa del cambio. Se kablaba dela suma 
de 600,000 libras esterlinas ol’recidas por esta institucion. Si el Banco 
de Chile, conocedor de las causas que hacen subir i bajar el papel 
moneda (i de consiguiente las alteraciones que la tasa del cambio debe 
esperimentar por tal motivo) i si ademas estaba, como es natural su- 
ponerlo, en el secreto de las maniobras que se intentaban en contra 
de la conversion en la Camara de Diputados, a pesar de los deseos del 
Presidente de la Republica, no debio ofrecer esas letras sino cuando 
el tipo del cambio hubiera descendido a 11 peniques o a 10 i medio 
p eniques. 
